中兴通讯(000063):连接赛道拓宽,算力领域拓展-2023年年报点评

本报告导读:略下调盈利预测;业绩符合预期,盈利能力提升;连接为基,不断进行创新拓宽;智算未来,快速拓展新领域。

   上调目标价,维持增持评级。基于运营商资本开支新预期,我们略下调公司2024-2025年净利润预测为99.83亿元(-11.8％)和110.59亿元(-16.1％),预计2026年利润为127.31亿元,对应EPS为2.09/2.31/2.66元。考虑未来业绩和历史估值水平,给予2024年PE为20x,略上调目标价为41.8元(+2.8％)。

   业绩符合预期,盈利能力提升。公司2023年全年营收1242.5亿元,同比增长1.05％;实现净利润93.26亿元,同比增长15.41％。公司2023年毛利率和净利润率分别为41.53％和7.44％,相比2022年分别提升4.4pct和1.1pct,显示公司产品竞争力和管理质量逐步抬升。

   连接为基,不断进行创新拓宽。公司依托以芯片、算法、架构为核心的强大底层能力,目前在无线、固网等连接市场占据头部位置,未来将保持创新领先。在空天地一体方面,完成业界首个5GIoTNTN商用手机及物联终端直连卫星外场验证;宽带连接,发布业界首个50GPON＆10GPON＆GPON三模ComboPON,10GPON市场份额排名全球第二;传输网方面,OTN200G/400G端口发货量体量和增速都居于头部。

   智算未来,快速拓展新领域。公司从多个领域拓展算力行业,推出通算服务器、智算服务器、高性能存储以及训推一体机等的系列产品与方案;公司还推出高性能400GE/800GE数据中心交换机,2023年数据中心交换机国内市场份额同比增速第一。公司将是智算基建主力。

   风险提示:全球运营商电信市场投资波动,中美贸易摩擦风险