今世缘(603369):国缘开系适时提价,全年目标实现可期-公司简评报告

事件:根据微酒消息,江苏今世缘酒业依据2024年度市场营销策略规划,对42度500ml国缘开系订单及价格体系做出如下调整,一是2024年2月29日起将停止接收第四代开系产品销售订单;二是2024年3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶,建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价;三是国缘四开严格执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10元/瓶执行。

   停货提价彰显信心,品牌势能有望进一步夯实:公司春节动销保持良性,我们认为主要受益于公司几大主力大单品均表现较好有关,其中四开对开开瓶率较高,V3和淡雅消费增长良性。短期看,淡季停货挺价一方面彰显公司对于未来的发展信心,另一方面也从侧面表明公司持续追求向上的品牌势能。

   目标设立合理,公司发展动能依旧充足:公司2023年预计实现营业总收入100.5亿元左右,2025年目标为跨入150亿酒企行列,未来两年目标营业收入CAGR为22％左右,目标制定较为合理,且24年分产品增长目标科学,其中基数大且市占率高的开系产品考核目标低于公司整体目标增速,而新产品如V3,依托新客户的淡雅产品等目标增速则要高于公司整体增速,伴随公司提价后品牌张力持续提升,今年业绩目标实现可能性较大。

   主力大单品四开对开批价稳定,后续批价有望小幅提升:当前公司主力大单品国缘四开和对开的批价分别稳定在400/260元左右,且春节前后的变化不大,我们预计伴随着公司出厂价的上调,后续价格将逐步向渠道传导,批价有望小幅提升。

   投资建议:根据徽酒相关信息公告,我们小幅上调盈利预测,预计23-25年营业总收入实现100.7/122.09/149.70亿元;23-25年归母净利润预计实现31.18/37.40/45.62亿元;23-25年EPS预计实现2.49/2.98/3.64元,当前股价对应PE分别为21.3/17.7/14.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期,行业政策风险,市场竞争加剧,食品安全问题等。