米奥会展(300795):23年归母净利润高增,海外展会空间广阔-公司点评报告

事件:公司发布2023年度业绩快报,2023年实现收入8.35亿元,同比22年增长140％、同比19年增长96％,实现归母净利润1.91亿元,同比22年增长279％、同比19年增长188％,扣非归母净利润1.86亿元,同比22年增长419％、同比19年增长196％。单23Q4实现收入3.66亿元、同比22Q4增长75％,实现归母净利润1.09亿元、同比22Q4增长73％,扣非归母净利润1.09亿元、同比22Q4增长100％。

   海外办展复苏显著,展位规模持续增长。2023年公司营收和净利润实现大幅增长,主要系境外自办展收入大幅增加所致。2023年公司分别在一带一路重要节点国家(波兰、阿联酋、土耳其)、RCEP国家(日本、印尼、越南)、新兴市场国家(巴西、墨西哥、南非)以及新拓展的展会发达国家(德国)共10个国家成功举办境外线下自办展。

   由综合展转向专业展,带动利润端提升。随着海外办展的累积以及覆盖区域的扩大,公司已经自原有的综合展全线升级为8大专业展同档期举办,即建材展、纺织服装展、家居展、家电3C展、工业机械展、包装机械展、电力能源展、孕婴童展。公司的专业化转型发展趋势良好,公司业绩较2022年同期大幅上升。

   企业并购规模效应递增,AFF展全球布局加速。10月26日,第三十九届AFF日本亚洲纺织时尚展(大阪)圆满落幕。展会期间展商预期成交和意向成交比重高达90％,平均每家参展企业对接意向客户超50家,其中新结识的客户比例多达60％。2023年,公司已将AFF展成功复制到墨西哥、越南、印度尼西亚等地,全球布局加速。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年收入分别为8.4/10.9/13.0亿元,同比增加140％/30％/20％,归母净利润分别为1.9/2.7/3.5亿元,同比增加275％/42％/30％,当前股价对应PE32/22/17X,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;国际航班及签证恢复不及预期风险;地缘政治风险。