上海机场(600009):预计2023年营收同比翻倍,盈利9.46亿元-2023年业绩快报点评

投资要点

   上海机场2023年业绩快报:全年盈利9.46亿元

   根据公司2023年业绩快报,公司预计2023年营业总收入为110.46亿元,同比增长101.55％;实现归母净利润9.46亿元,实现扣非归母净利润8.42亿元,同比扭亏。其中23Q4营业收入约31.36亿元,同比增长132％,归母净利润约4.49亿元,环比Q3增长23％,扣非归母净利润约3.87亿元。

   经营数据:2023年旅客吞吐量恢复至2019年的八成

   根据公司月度生产数据公告,2023年上海机场累计飞机起降架次约70万架次、旅客吞吐量约9697万人次、货邮吞吐量约379万吨,同比2019年分别-11％、-20％、-7％。分航线来看,2023年上海机场国内航线旅客吞吐量恢复至19年的98％,国际及地区航线旅客吞吐量恢复至44％。23Q4,上海机场旅客吞吐量约2698万人次,恢复至2019年的91％,其中国内线、国际及地区线分别为2068、630万人次,恢复至2019年的105％、63％。

   国际恢复趋势明确,静待机场业绩修复

   随着旅客量恢复,尤其是国际旅客量持续恢复,公司航空性业务、非航业务收入均随之修复。根据上海机场与中国中免2023年12月底签署的免税补充协议,2023年12月起免税租金计算模式重新调整为保底与提成孰高,基于23Q4国际及地区客流规模,上海机场免税租金将分品类按照18％-36％的提成比例进行计算。对比来看,我们预计新模式下12月免税租金收入相比旧模式下的租金水平将小幅下降。民航局预计2024年底国际航线运力恢复至19年的80％左右,2024年机场业绩随着客流修复而持续修复为确定性趋势。随着旅客量恢复,以及机场免税、有税商业业态活力修复,机场业绩与估值有望修复。

   投资建议

   我们预计公司23-25年归母净利润分别约9.46、23.22、38.73亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:

   需求恢复不及预期,机场商业恢复不及预期。