今世缘(603369):开系适时合理提价,渠道推力信心提振

事件:公司发布提价通知,①2月29日起将停止接收四代开系产品销售订单;

   ②3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价20元、10元、8元/瓶,建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价;③国缘四开严格执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10元/瓶执行。

   "停货提价"彰显信心,产品升级渠道提振。公司节后及时推动开系提价,提振渠道利润同时彰显公司完成全年任务信心。我们预计本次提价幅度约在4％-5％,整体涨幅适度合理,同时辅以停货以及建议同步上调终端价,如兑现顺利有望维系渠道推力。1则进入淡季后及时停货挺价,维护提升产品价值;

   2则有效存进渠道价格管理,维护价格体系;3则提振渠道信心,蓄力后续回款,推动全年任务稳步完成。

   春节动销表现强劲,全年目标稳步推进。公司顺利完成春节"开门红",节前回款进度35％,此外公司积极加码C端营销活动,一方面提升扫码红包、买赠等活动力度,另一方面推出"贺新年·送国缘"等线上系列活动推动国缘春节动销。我们预计,春节期间公司动销实现双位数增长,节后库存合理回落,其中四开及雅系强势能持续。同时公司五代国缘上市预热充分,公司春节期间控货稳价相对顺利,为五代上新打下良好基础,目前整体批价稳定,库存良性。

   我们预计,伴随一季度任务顺利完成,公司有望稳步完成全年股权激励增长目标。展望百亿后,一方面省内次高端市场挖掘仍有可为,另一方面品牌势能积累有望推动省外扩展突破。

   投资建议:新品入市提价彰显信心,后百亿征程高质启程。公司春节"开门红"亮眼,动销表现超预期,激励目标完成确定性持续增强。我们预计公司2023-2025年实现营业收入100.9/126.6/156.4亿元,归母净利润31.4/39.0/48.4亿元,对应PE为20.2/16.3/13.1倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济修复不及预期风险;新品推广不及预期风险;食品安全风险;消费场景修复不及预期风险。