今世缘(603369):核心单品焕新,助力公司发展-事件点评

事件:今世缘调整国缘开系订单及价格体系。根据微酒报道,今世缘酒业销售有限公司于2月29日起将停止接受四代开系产品销售订单;3月1日起五代国缘四开/对开/单开在四代版本上出厂价上提20/10/8元/瓶。另外,计划内四开配额严格执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上按上调10元/瓶执行。此举有望实现国缘品牌价值回归,进一步提升经销商积极性。

   产品进入收获期,省内省外齐发力。省内受益于公司对渠道的持续深耕,国缘产品近些年在苏中和苏南市场增势迅猛。根据公司2023年10月底发布的定期经营数据公告显示,不仅南京和淮安核心区域稳健增长,苏中、苏南、盐城大区等2023Q1-3增速均保持在26％以上,进一步打开业绩"天花板"。省外根据微酒报道,2024年春节国缘在安徽合肥和上海两大市场实现销售和开瓶"两旺现象",部分经销商出现订单数、开瓶率翻倍增长的情况,省外板块迎突破。

   坚定高质量发展,发挥品牌新势能。产品端,公司按照既定目标策略稳步推进,产品结构持续优化,聚焦高端产品"特A+类"产品,持续优化公司产品结构。渠道端,优化以品牌事业部为利润中心的营销体系,推动管理体制由垂直向扁平化发展。市场端,公司将不断升级市场营销体系,以县区为单位,稳固拓展大本营;省外攻城拔寨,加速全国化进程。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年实现营收100.5/123.8/150.9亿元,分别同比+27.4％/+23.1％/+21.9％,实现归母净利润31.4/39.1/48.6亿元,分别同比+25.6％/+24.2％/24.5％,当前股价对应2023-2025年市盈率分别为20/16/13x。我们给予24年20倍PE估值,合理价值为62.28元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。省内竞争加剧;高端产品推广不及预期,食品安全问题。