今世缘(603369):开系如期提价,品牌持续释能

核心产品序列国缘开系提价,24年强势开局据微酒公众号,2.28日公司发布"关于调整国缘开系订单及价格体系通知",通知对500ml42度国缘开系订单及价格体系进行调整,为24年强势开局和产品价值提升打下坚实基础。23年公司受益于大众价位带拓宽叠加婚宴扩容双重红利,全年百亿目标顺利实现。展望未来,一方面,公司多元化产品矩阵协同发展,V系和开系两大系列势头强劲;另一方面,公司省内市场全面起势,省外市场在"三聚焦"战略下成效初显。我们预计23-25年EPS为2.53/3.07/3.72元,参考可比公司24年平均18xPE(Wind一致预期),考虑公司正处于省内外渠道扩张红利期,增长势能强劲,给予24年22xPE,目标价67.54元,"买入"。

   聚焦价格体系调整,提升渠道信心和公司品牌高度本次通知主要涉及三方面调整:1)2月29日起停止接收第四代开系产品销售订单;2)3月1日起五代国缘四开/对开/单开在四代基础上分别上调出厂价20元/10元/8元每瓶,建议市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价;3)国缘四开严格执行配额制,计划外配额在出厂价基础上上调10元/瓶执行。24年春节公司终端动销反馈旺盛,为本次核心产品序列的价格调整打下坚实基础。我们预计本次调整核心在于推动终端成交价稳步向上,从而保障渠道/终端利润,提升渠道信心,同时保障公司的品牌高度。

   省内持续释能,省外布局展开,增长目标有望顺利完成公司正视当前行业发展的问题,同时展现出强大的战略定力。展望24年,公司对开、四开核心大单品优势显著,淡雅、单开等受益大众价位景气度抬升,V系经调整后步入发展快车道,省内经营势能有望延续。同时,公司省外也将继续围绕10个重点板块市场布局扩张,抢位长三角重点市场,稳步推进省外市场培育。我们认为公司长期增长稳健,品牌持续释能,24年股权激励目标(根据公司股权激励要求,预计24年公司营收目标不应低于122.1亿元,同比预计增长约21.5％,扣非归母净利润不应低于30.9亿元)和25年营收150亿元挑战目标均有望顺利完成。

   增长势能有望延续,维持"买入"评级公司或将持续受益于江苏市场次高端扩容,有望借势继续扩大收入规模,我们看好其未来成长的稳健性;预计23-25年EPS2.53/3.07/3.72元,给予24年22xPE,目标价67.54元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。