心脉医疗(688016):多款在研新产品稳步推进,业绩符合预期-年度点评

公司23年业绩符合预期。根据公司业绩快报,23年公司预计实现营业总收入11.87亿元(YOY+32.43％);归母净利润4.92亿元(YOY+37.98％),主要系公司业务规模不断扩大,老产品销量稳步增长,新产品Talos?直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus?分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快,促使公司销售收入以及利润稳步增长。23年海外销售收入增长同比超过50％,其中Castor?分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Hercules?LowProfile直管型覆膜支架及输送系统及Minos?腹主动脉覆膜支架及输送系统分别已在16、21及19个国家进入临床应用。单23Q4,公司预计实现营业收入2.99亿元(YOY+12％),归母净利润1.04亿元(YOY-4.6％)。

   根据业绩快报,多款在研产品助力公司布局主动脉及外周血管介入市场。Cratos?分支型主动脉覆膜支架及输送系统已提交注册资料。

   Aegis?II腹主动脉覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段。胸主多分支覆膜支架系统处于单中心临床随访阶段。主动脉限流破口支架处于单中心临床试验随访阶段。Vflower?静脉支架及输送系统已完成注册资料递交,Vewatch?腔静脉滤器及Fishhawk?机械血栓切除导管已完成上市前临床植入;新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均处于注册阶段,膝下药物球囊扩张导管处于上市前临床试验阶段。微球类产品处于上市前临床植入阶段,HepaFlow?TIPS覆膜支架系统已获批进入创新医疗器械特别审查程序,目前处于临床随访阶段。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS为5.94元/股、7.67元/股、10.16元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性,维持前次总合理价值,对应178.31元/股(按照最新股本计算),给予"买入"评级。

   风险提示。新产品研发风险、政策风险、核心技术人员流失风险。