酒鬼酒(000799):春节期间渠道库存有序去化,2024年或有望实现恢复性增长-事件点评

事项:公司公告:公司召开2024年第一次临时股东大会,通过了《关于公司董事会换届选举的议案》等。

   国信食饮观点:1)酒鬼酒春节动销反馈同比好转,加大费投促渠道库存去化。2)持续推进湖南省内市场精耕,全国重点发展20个样板市场。3)2024年公司经营节奏仍以基础建设为主,预计下半年实现恢复性增长。4)2024年公司或聚焦低线产品发展,强化馥郁香消费氛围培育。5)投资建议:考虑到费用改革及行业需求复苏的不确定性,维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入26.5/29.1/34.9亿元,同比-34.6％/10.0％/19.8％;实现归母净利润6.0/6.8/8.5亿元,同比-42.8％/14.0％/24.7％;对应PE分别为33.1/29.0/23.3X,维持"买入"评级。

   评论:酒鬼酒春节动销反馈同比好转,加大费投促渠道库存去化春节期间,酒鬼酒以动销、调整、去库存为主,增投消费者费用拉动开瓶动销。我们预计经销商出库好于节前预期,终端出库好于经销商,消费者扫码开瓶好于终端,整体库存处于有序去化状态。从回款节奏看,春节期间酒鬼酒回款节奏略慢,主要系公司工作重心仍以库存去化为主。

   持续推进湖南省内市场精耕,全国重点发展20个样板市场从区域发展上,2024年公司将聚焦湖南市场和湘西市场,提高湖南事业部内部职级,不断细化湖南省内精耕细作方案。春节后3-6月,公司或将把各项省内精耕细作方案落实到位。在省外布局上,公司在首要做好湖南市场的前提下,在全国有序做好20个样板市场。

   2024年公司经营节奏仍以基础建设为主,预计下半年实现恢复性增长2023年公司持续深化渠道改革,2024年经营节奏以夯实基础工作为主。短期看,公司或仍处于调整阶段,2024年上半年继续调整市场节奏、去化库存,预计2024H2或步入到增长通道。从量价选择上,公司首要目标仍是做好市场价格的管控,其次是高质量达成全年任务目标。

   2024年公司或聚焦低线产品发展,强化馥郁香消费氛围培育2024年,在产能瓶颈打开后,公司适当发展内品去顺应消费降级。其次,在内参和酒鬼为主的前提下,公司或加大湘泉费用投放。再之,甲辰版内参是渠道改革的载体,预计2025H2或有望实现放量。

   投资建议考虑到费用改革及行业需求复苏的不确定性,维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入26.5/29.1/34.9亿元,同比-34.6％/10.0％/19.8％;实现归母净利润6.0/6.8/8.5亿元,同比-42.8％/14.0％/24.7％;对应PE分别为33.1/29.0/23.3X,维持"买入"评级。

   风险提示需求复苏不及预期;竞争加剧;政策风险等。