华峰测控(688200):低景气度拖累业绩下滑,展望后续有望回暖-2023年业绩预告点评

事件描述

   公司发布2023年业绩预告,预计2023年营业收入6.7-7亿元,同比下降35％到37％;归母净利润2.26-2.76亿元,同比下降47.5％到57％;扣非归母净利润2.25-2.75亿元,同比下降45.5％到55.4％。折算Q4营业收入中值1.67亿元,同比下降42％;归母净利润中值0.54亿元,同比下降62.5％;扣非归母净利润中值0.58亿元,同比下降58％。

   事件评论

   半导体景气度低位拖累业绩。2022年以来半导体景气度下滑并维持低位,公司订单受到较大影响,尤其是传统产品模拟类测试机8200订单下滑,叠加低景气度下,客户验收放缓,导致2023年营收、净利润大幅下滑。

   新产品占比提升,SoC测试机平台与客户密集沟通。1)新品SoC测试机8600拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,进一步完善了公司的产品线,拓宽了公司产品的可测试范围。目前正在针对该机型进行性能验证和单板开发。发布以来,公司与客户进行密集交流,等各项准备工作都完成后,将正式推向客户。2)8300全球装机量已达到一定数量,开始建立生态圈,板卡已迭代第二代,产品将提供更高性能,更具性价比,8300上的数字板卡已具备400M测试能力,具备进入数字测试领域能力。3)功率类产品增长很快,IGBT、SiC、GaN等各方向均实现覆盖。

   海外加速拓展。公司长期重视海外市场,坚定推进海外发展战略。公司加大海外服务人员和技术支持人员招聘和培训力度,加速全球销售网络建设。目前,公司已在美国、东南亚设立全资子公司,聘请当地的员工进行市场开拓,客户服务。为了保障设备的稳定供应,更好的为海外客户提供本土化服务,公司也积极在马来西亚实施海外生产中心的建设。海外布局将为后续的海外市场拓展提供有力支撑。公司今年以来也在积极拜访海外客户,持续加大海外拓展力度,海外客户持续增加。

   景气有望反转,大厂指引乐观,订单有望修复。近期台积电预计2024年全球半导体行业(不含存储)将同比增长超过10％,其中代工增长预计约为20％。随着中国大陆先进封装市场规模占比逐年提升,对测试设备要求提升,也有望为公司带来新的增长动力。预计后续随着行业景气度拐点来临,叠加公司新品放量和海外拓展,公司订单将得到修复,预计2024年公司订单情况将显著优于2023年。

   后续行业景气度拐点有望来临,且未来几年为公司新产品拓展和放量期,预计2023-2025年实现净利润2.52/3.36/4.41亿元,对应PE45/36/26倍。

   风险提示1、半导体行业景气度下滑的风险;

   2、新市场和新领域拓展的风险。