皖能电力(000543):业绩符合预期,24年迎机组投产大年-2023业绩预告点评

事件概述:1月26日,公司发布2023年业绩预告,全年预计实现归母净利润13.10-15.00亿元,同比增加8.85-10.75亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润11.96-13.86亿元,同比增加7.95-9.85亿元,同比扭亏为盈。根据业绩预告数据我们测算,Q4公司实现归母净利润0.05-1.95亿元,同比增加0.14-2.04亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润亏损0.56亿元到盈利1.34亿元,同比下降0.50亿元到增加1.40亿元。

   新机组贡献增量,煤价影响四季度业绩:收入端,公司华润二期(2*66万千瓦)在23年年初投产,新疆江布电厂(2*66万千瓦)9月上旬双机投运,新增项目贡献增量,全年公司整体发电量增幅约20％;成本端,煤价中枢下移,公司参、控股发电企业煤炭成本改善,但公司预计剔除新疆江布电厂后,四季度整体入炉标煤单价上涨,略高于二季度,或因此影响四季度业绩改善力度。

   24年迎机组投产大年:煤电方面,公司参股的中煤板集电厂2*66万千瓦机组计划24年6-7月份投产,控股的新疆西黑山2*66万千瓦机组以及钱营孜二期1*100万千瓦机组计划24年年底实现双投;此外,2024年1月22日,公司公告出资5.12亿(持股45％)与中煤新集投资设立中煤六安公司共同开发建设六安电厂项目(2*66万千瓦);气电方面,公司两台9F级天然气调峰电站正在建设中,预计24年初双机投运;参控股项目陆续落地支撑公司持续成长。

   投资建议:业绩符合预期,23年投产机组与24年新增机组进一步贡献24年营收增量,煤价中枢下移支撑公司业绩持续改善。维持对公司盈利预测,预计23/24/25年EPS分别为0.62/0.66/0.67元,对应2024年01月26日收盘价PE分别11.5/10.8/10.5倍。参考公司历史估值水平,给予公司2024年12.0倍PE,目标价7.92元,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:1)用电需求下降;2)燃料价格上涨提高运营成本;3)电力市场竞争降低上网电价;4)供应结构调整压制机组出力。