天目湖(603136):23年归母净利润符合预期,关注新项目落地节奏-公司点评报告

事件:公司发布2023年度业绩快报,预计2023年实现归母净利润1.40～1.55亿元,同比2022年的0.20亿元增长589％～663％,恢复至2019年的113％～125％;扣非归母净利润1.30～1.45亿元,同比增长947％～1068％,恢复至2019年的107％～119％。分季度看,预计23Q4实现归母净利润0.20～0.35亿元,同比增长12％～96％,恢复至19年同期的228％～399％;扣非净利润0.16～0.31亿元,同比增长7％～110％,恢复至19年同期的179％～351％。

   公司在疫情期间受定位野奢的竹溪谷酒店等提供业绩向上驱动,23年客源受长线游分流已在预期之内,展望24年,虽国民出游热情预计将延续、但性价比仍为大众旅游消费基调,23H1公司山水园+南山竹海等传统景区业务仍贡献61％的收入,未来依旧为公司经营重点。

   公司为江浙沪周边游优质目的地,元旦期间,天目湖旅游度假区接待游客8.8万人,同比2023年元旦增222％,达到19年同期的135％;实现直接营收0.24亿元,同比23年/19年元旦分别增长143％、31％。天目湖宾馆、御水温泉、竹溪谷等酒店连续两日达到或接近满房。国资成为第一大股东后仍保留民营经营灵活性和运营能力,且可赋能本地旅游资源整合、推进一站式模式复制,短期平桥漂流预计于24年五一前投运、带来增量利润;

   长期南山小寨二期、动物王国落地后亦可增厚业绩。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年收入分别为6.4/7.6/8.5亿元,同比增加74％/19％/12％,归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿,同比增加647％/38％/25％,当前股价对应PE26/19/15X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,景区客流恢复不及预期风险,旅游消费力恢复不及预期风险。