恺英网络(002517):23年业绩稳健增长,高管集体增持彰显信心

事件:公司发布2023年业绩预告:预计2023年归母净利润13-17亿元,同比增长26.81％-65.83％;扣非归母净利润11.7-16.1亿元,同比增长22.39％-68.41％。其中,23Q4归母净利润预计2.18-6.18亿元,同比增长96％-455％。

   此外,公司董事长、高管团队近期多次增持,彰显信心:2023年12月25日,公司公告称实际控制人、董事长金锋已累计增持203万股,占总股本的0.09％;2023年12月28日,公司公告称全体高管人员已合计增持公司股份82万股,总金额800万元。

   公司业绩稳健增长,多领域取得突破性进展公司2023Q4及全年业绩预计保持较高的同比增速,主要原因系:1)多款自研新游自23H2起陆续上线,贡献业绩增量:其中公司自研、腾讯发行的《石器时代:觉醒》于2023年10月26日上线后,首月保持iOS畅销榜前20名水平。2)在小游戏、游戏出海领域取得突破性进展:其中公司发行的小游戏《仙剑奇侠传:新的开始》上线后保持微信小游戏畅销榜前20名;《天使之战》《倚天屠龙记》在海外地区取得亮眼成绩。3)子公司浙江盛和29％股权收购完成,已于8月完成股东变更,并表后持续贡献业绩增量。

   24年新游储备丰富,自研实力有望持续验证展望2024年,公司新游储备丰富。其中重点关注:1)移动游戏(App端),已获得版号的新游包括《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》《妖怪正传2》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等,此外关注《代号:盗墓》等新游的版号获取情况;2)小程序游戏端,公司小游戏储备丰富,产品上线后有望贡献业绩增量;3)VR游戏端,根据投资者交流平台,公司基于虚幻引擎开发的MOBA类VR游戏《MechaParty》已研发完成,正在推进在索尼PSVR2和STEAM平台上线申请相关事项。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为46/61/71亿元,同比增速分别为23.47％/31.74％/17.00％,归母净利润分别为15.6/19.8/23.1亿元,同比增速分别为52.09％/27.18％/16.67％,EPS分别为0.72/0.92/1.07元/股,3年CAGR为30.6％。我们认为,公司游戏产品线储备丰富,有望持续贡献业绩增量,且将长期受益于AI/VR等新技术渗透率提升。建议持续关注。

   风险提示:版号政策、公司游戏流水、AI/VR等技术应用不及预期的风险。