云南能投(002053):装机节奏扰动不改业绩高增趋势-2023年业绩预告点评

本报告导读:公司4Q23装机进度略有扰动,后续装机仍有望维持高增,2024E业绩有望随装机落地爆发增长。

   投资要点:维持"增持"评级:考虑到公司新能源装机投产节奏及业绩预告情况,下调2023年EPS至0.53元(原0.60元),维持2024～2025年EPS0.99/1.12元。维持目标价16.52元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布业绩预告,预计2023年归母净利润4.7～5.1亿元,同比+61.2％～74.9％;我们测算4Q23公司归母净利润1.4～1.8亿元,同比+60.2％～106％,我们认为业绩略低于预期主要与装机节奏有关。

   新能源板块增长拉动业绩,后续装机有望维持高增。公司4Q23业绩增长主要受新能源板块增长拉动:公司披露截至2024年1月9日投产风电装机1.5GW,较2022年末+184％。公司披露金钟风电场一期(35万千瓦)因林草等前期审批等原因建设进度略滞后,我们预计公司可补足2024E新增装机进度。据公司2023年12月的公告,公司申报的4个风电场扩建项目(合计装机约67万千瓦)已列入云南省2023年第二批新能有项目建设清单,充足的项目储备奠定持续高增基础。

   新增项目盈利有望超预期,业绩即将随装机落地爆发增长。我们预计新投产项目的盈利能力仍维持较高水平:我们认为公司新投产风电项目概算收益率偏保守,项目实际上网电价、利用小时、建造成本等关键参数均有望优于项目概算假设值,公司业绩有望随后续新能源项目投产爆发式增长(详见我们2024年1月发布的深度报告《见微知著,从永宁项目看公司盈利潜力》)。

   风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。