小商品城(600415):2023全年业绩超预期,主业景气高、新业务进一步展开背景下重点关注-业绩点评

业绩简述:小商品城发布23年业绩预增报告。公司预计2023年归属于上市公司股东的净利润26.5亿元-27.5亿元,同比增长140％-149％。预计2023年归母净利润24亿元-25亿元,同比增长36％-42％。

   公司2023年归母净利润超出市场预期。业绩预增的主要原因:(1)二区东新能源产品市场正式营业等原因,使得主营业务收入持续保持大幅度增长。(2)对联营合营企业投资收益的增长。截至2024年1月10日,最新wind一致预期的归母净利润为25.67亿元,同比增长132.36％,该一致预期低于公司业绩预增的下限,公司业绩超出市场预期。

   Chinagoods强势增长带动主业毛利率提升,Yiwupay实现盈利。(1)公司商品展示生态中的线上平台chinagoods平台2023年GMV524.38亿元,同比增长80％以上。chinagoods运营主体公司2023年净利润超过8000万,2022年chinagoods运营主体公司仅实现净利润110.22万元。(2)公司贸易履约生态中"义支付YiwuPay"自2023年2月21日正式上线以来,累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超人民币85亿元,并且"义支付YiwuPay"运营主体当年实现盈利。

   公司跨境人民币业务目标是在未来3-5年内,GMV达到100亿美金以上,让Yiwupay成为全球具有较大影响力的支付品牌。此外,"义支付"联合征信公司,银行等机构,为商户提供基于支付数据为底层的融资信贷模型,并由征信公司统一封装输出给银行等金融机构,配套提供融资服务,并获取相应服务费。

   投资建议:公司持续增长背后有两个独特的长期基本事实决定发展优势:①义乌地理优势,贸易不断聚集;②出口贸易事关国计民生,持续扶持、结构升级和进一步监管会是政策的长期目标,公司业务不断受益政策且在诸多方面是政策的先行者。此外,随公司治理改善,通过经营业务盘活、新技术应用(AI代运营或带动出口)、新一轮招商工作、物流及数据要素等业务,公司的商业化能力明显提升。预计公司2023-2025年归母净利润为23.3/26.7/33.3亿元,同比增长111.2％/14.6％/24.6％,对应当前股价PE为18.9/16.5/13.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全球供应链风险;海外需求降低;项目进展不及预期。