宇信科技(300674):与地方AMC战略合作,共同拓展个贷不良蓝海市场-点评报告

事件宇信科技与厦门资产管理有限公司签署战略合作协议,双方协商在个贷不良资产业务领域建立战略合作伙伴关系,打造金融+科技的标杆组合。点评个贷不良资产处于蓝海市场,市场空间巨大2021年1月,中国银保监会办公厅下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,正式为个贷不良资产转让和流通打开了政策空间。随后两年,个贷不良资产市场快速发展,参与方数量、转让资产规模快速增加。

   1)参与机构数量从18家上升至上千家。第一批开放时只有6家国有控股大型银行和12家全国性股份制银行参与试点,到了2023年,预计新增个贷供给者超过500家,市场总体参与机构达到千家以上。

   2)成交资产快速增加,个贷不良批量转让成交规模(即未偿本息总额)2022年同比增长271％,2023前三季度同比增长339％,其中2023Q3单季度环比增长390％。根据银登中心不良贷款转让试点业务统计,2021-2022年个人贷批量转让业务成交规模分别为47亿元与176亿元,成交单数分别为45与86单。2023年成交规模增长显著,前三季度分别为52、90、349亿元,Q2、Q3季度环比增长173％、390％。Q3单季度成交规模接近2021Q1-2023Q2所有季度之和(364亿元)。

   3)个贷不良资产规模接近万亿,个贷不良资产转让潜力巨大。根据兴业银行和毕马威,预计2022年末商业银行个贷不良余额不低于7,500亿元,加之其他非银机构,整体个贷不良市场可达万亿级规模,潜力巨大。

   与地方资产管理公司合作是公司在创新业务、公司转型的重要布局

   1)厦门资管牌照优势:厦门资管是厦门市唯一一家、福建省第二家经中国银保监会备案可从事金融企业不良资产批量收购与处置业务的地方资产管理公司,具备不良资产收购及处置的资质,且具有丰富的不良资产全流程业务经验,2022年营业总收入3.5亿元。截至2023年三季度,厦门资管总资产55.9亿元。根据《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,地方资产管理公司批量受让个人不良贷款不受地域限制,厦门资管业务领域可面向全国。

   2)宇信科技基于在信贷领域的多年深耕,以科技赋能传统个贷不良资产处置。公司在2017年开始尝试创新运营业务,两三年前开始关注个贷不良资产并进行科技赋能的尝试。此次合作宇信主要带来以下赋能:

   对供给侧了解深入。基于多年银行信贷系统建设业务,公司了解银行的个贷业务、贷款倾向、合作平台、内部催收力度和处理能力等方面的信息。这使得公司在评估资产包时能够更全面地了解实际情况,而不是仅凭展示的数据做出判断。

   以数据科技和AI能力支撑个贷不良资产处置精细化运作。AI和大数据的加入可以避免传统暴力催收的问题,能使得流程更合规且调解更有效,形成科技、数据、资源、运营能力的一体化处置体系。大幅提升个贷不良资产处置效率。根据公司披露,2022年平均个贷不良的本金回收率约为8％,科技赋能有望进一步提升回收率。合作方式为联合运营,而非系统搭建。个贷不良资产处置传统业务模式为AMC摘牌?以传统方式处置或委托给下游服务商处理,委托佣金约为30％-50％。公司与厦门资管的合作有望采用联合运营的方式,公司展望24Q1能够开始有业务开始落地。

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营收52.25/65.48/82.30亿元,同比增长21.95％/25.32％/25.68％,归母净利润分别达到3.05/4.80/6.24亿元,同比增长20.49％/57.59％/29.91％,对应EPS分别为0.43/0.68/0.88元。维持"买入"评级。

   风险提示合作不及预期风险;政策变动风险;市场空间不及预期风险;竞争风险