卓胜微(300782):Q3单季度历史新高,模组产品持续放量

事件

   卓胜微发布2023年三季度报告,单三季度公司实现营业收入14.1亿元,同比增长80％,环比增长48％;归母净利润4.5亿元,同比增长94％,环比增长81％。

   投资要点

   Q3单季历史新高,下游市场复苏叠加模组产品开始起量。受益下半年节假日消费复苏,客户端库存结构进一步优化叠加滤波器相关接收端模组的放量,2023年Q3实现营收14.1亿元,同比增长80％,环比增长48％;归母净利润4.5亿元,同比增长94％,环比增长81％;公司存货水位逐步改善,截至2023年9月30日,公司存货金额13.91亿元;前三季度整体毛利率47.9％,同比下降了5个百分点,第三季度的毛利率46.6％,下降主要是芯卓产线的建设、产品结构的变化以及同质化产品竞争,此外第三季度也受到汇率的影响。

   持续加大研发投入,深耕模组化发展。公司持续加大研发投入力度,重点推动芯卓产线建设,前三季度的研发投入4.1亿元,同比增长了46.76％,2023年前三季度公司模组产品占比约34％,第三季度模组占比约36％,第三季度的模组销售占比同环比均有所提升,其中滤波器模组的销售占比提升较为明显。未来,公司将持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,并加强资源平台建设,为高价值化、差异化的发展奠定基石。

   投资建议:

   我们预计公司2023-2025归母净利润12.3/15.3/18.4亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:

   研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;半导体周期下行;需求不及预期。