恺英网络(002517):公司董事长拟增持成为实控人,多款新游表现出色

事件:11月20日,公司发布公告:第一大股东、公司董事长金锋拟出资1.47亿元,受让金海波持有的绍兴安嵊11％的合伙份额。本次协议收购前,公司不存在实际控制人;本次协议收购后,金锋合计持股比例提升至19.01％,将成为公司实际控制人。

   董事长拟增持成为实控人,长期战略有望更高效执行

   10月26日公司发布公告:第一大股东、董事长金锋拟在6个月内增持公司股份,总金额不低于1亿元。今日公司发布实际控制人拟变更公告,金锋拟通过协议转让方式增持1.47亿元,同时将成为公司实控人。我们认为,本次董事长增持在彰显管理层信心的同时,也标志着公司结束近一年的无实控人状态,公司长期战略有望得到更有力执行。

   多款新游表现出色,自研实力有望持续验证

   公司进入新游上线周期,其中多款有望自23Q4起贡献增量:1)公司自研、腾讯发行的经典IP"端转手"《石器时代:觉醒》已于10月26日上线,截至目前iOS畅销榜排名稳定在前20水平;2)公司自研、哔哩哔哩发行的二次元IP卡牌手游《纳萨力克之王》将于11月21日上线,截至目前官网预约量超过219万;3)公司代理发行的《仙剑奇侠传:新的开始》已上线小游戏版本,截至目前微信小游戏畅销榜排名前20。后续重点关注的游戏包括《斗罗大陆:诛邪传说》《临仙》《妖怪正传2》等,目前均已获得版号,且多为非传奇/奇迹的创新品类,公司自研实力有望逐步验证。此外,公司稀缺性布局VR产业链,自研的一款动作竞技类VR游戏有望于23年底上线。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为47.1/60.6/70.9亿元,同比增速分别为26.4％/28.7％/17.0％,归母净利润分别为15.9/19.8/23.1亿元,同比增速分别为55.5％/24.4％/16.7％,EPS分别为0.74/0.92/1.07元/股,3年CAGR为30.6％。鉴于公司游戏产品线储备丰富,非传奇/奇迹类游戏有望成为新的增长驱动力,且将长期受益于AI/VR等新技术渗透率提升,我们给予公司2024年20倍PE,目标价18.4元,维持"买入"评级。