温氏股份(300498):10月出栏持续增长,猪、鸡业务降本明显

维持"增持"。我们维持2023-2025年EPS预计为-0.63/1.62/1.34元,维持公司21.06元目标价,维持"增持"。

   事件:公司发布2023年10月份主产品销售情况简报,公司10月销售肉鸡1.1亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),收入34.16亿元,毛鸡销售均价14.37元/公斤,销售白羽鸡苗2055.38万只;销售肉猪239.56万头,收入43.91亿元,毛猪销售均价15.11元/公斤。

   生猪:10月出栏持续增长,生产成绩稳步提高。公司2023年10月销售肉猪239.56万头,环比增加5.77％,在低价及猪病增多情况下仍保持持续增长。从产能来看,公司现阶段基母死淘率、窝均健仔数和产保死淘率等指标均有显示改善,能繁母猪群体规模稳中有升,2023Q3能繁母猪增加至156万头,后续公司生猪出栏有望稳步增长。从猪价来看,11月猪价环比-6.84％,目前行业边际供给向下,需求向上的方向是明确的,同时公司成本持续改善,三季度生猪综合成本降至8.1元/斤,2024年公司业绩有望快速增长。

   鸡周期有望出现拐点,公司超额完成降本目标。10月销售肉鸡9515.29万只,其中销售白羽鸡苗2055.38万只,从生产成绩来看,公司肉鸡生产持续稳定上升,核心生产成绩指标已经多月处于公司历史高位,成本季度环比下降0.4元/斤,超额完成公司目标。三季度肉鸡消费处于传统旺季,黄羽肉鸡价格上涨,推动公司盈利增长。

   风险提示:猪病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。