同庆楼(605108):高基数情况下业绩符合预期,酒店拿地、股份回购,未来可期-23年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3公司实现营收16.83亿元/+35％(同比,下同),归母净利润2.03亿元/+131％,扣非归母净利润1.60亿元/+122％。2)23Q3公司实现营收6.01亿元/+20％,归母净利润0.57亿元/-14％,扣非归母净利润0.55亿元/-8.5％。3)23Q1-3公司经营性现金流5亿元/+61.2％。

   高基数下业绩符合预期,费用增长源于新店宣传推广。三季度属于传统淡季,而去年受疫情影响H1宴会订单延期至Q3举办,因此同期数据可比性不强,但得益于公司餐饮宴会业务优势以及持续开店扩张,Q3营收在去年高基数的情况下,仍然实现约20％的增长。23Q3公司毛利率25.3％/+1.8pct,销售/管理/财务费用分别为4.9％/6.6％/2.0％,其中销售费用0.29亿元/+215％,主要源自Q3新开门店较多,营销推广及惠民活动力度较大。23Q3公司归母净利率9.6％/-3.7pct。

   餐饮宴会主业稳步增长,Q4门店密集开业支撑业绩表现。23Q1-3,公司新开业门店7家,包括4家同庆楼酒楼、1家婚礼门店和2家富茂,预计到今年底尚有2-3家新门店开业。其中9月底开业的江苏句容店宴会酒店近1w平米,此外还有无锡宝能城店(3w平米),滁州首店(1w平米)、南京国泰店(4170平米)有望在年末亮相,届时全年新增门店面积16.33万平方米。结合疫情期间老旧门店改造带来经营效率提升,我们预计今明两年公司有望进入高速成长期。

   酒楼拿地再下一城,餐饮布局加速推进。9月底公司披露以5564万元竞得滁州市中心城区的琅琊区政府对面的地块,区域位置交通便利且紧邻如意湖公园,公司计划建设一个集餐饮包厢、大型宴会厅、客房及特色餐饮为一体的综合性大酒店。今年以来,公司已累计进行四次资产购买,投入超2亿元,餐饮版图加速扩张,市场竞争优势进一步增强。

   回购股份彰显管理层信心。9月底,公司披露拟以自有资金回购50-100万股份(占公司总股本0.19-0.38％)用于员工持股计划或股权激励,此举有助于健全公司长效激励机制,充分调动员工积极性;回购价格上限超当日收盘价40％,且控股股东/实控人/持股5％以上股东及全体董监高表态未来6个月暂无减持计划,有助于稳定资本市场预期,使各方共同关注和促进公司健