华峰测控(688200):业绩受景气度拖累低预期,新品与海外拓展加快-2023年三季报点评

事件描述

   公司2023Q1-Q3营收5.19亿元,同比-33.34％,归母净利润1.97亿元,同比-48.35％;其中,2023Q3收入1.37亿元,同比-42.09％,归母净利润0.36亿元,同比-67.77％。

   事件评论

   半导体景气度低位拖累业绩。2022年下半年以来半导体景气度持续下滑,目前仍在底部,公司订单受到较大影响,尤其是传统产品模拟类测试机8200订单下滑,叠加低景气度下,客户验收放缓,导致2023Q3营收、净利润有所下滑。

   产品结构变化毛利率有所降低,收入下滑费用率提升。公司2023Q1-Q3毛利率71.43％,净利率约37.99％,同比下滑,主要是2022年以来公司订单中8300和大功率测试机占比提升,但毛利率均低于模拟类8200,导致整体毛利率有所下滑,但前三季度毛利率逐季度修复,2023Q3毛利率已修复到73.83％。后续随着公司的大功率测试机增加自制比率,加强成本控制,毛利率预计将有一定回升,预期未来公司整体毛利率中枢仍将保持高位。费用率方面,由于公司加大海外布局和新产品研发,并招募海外人员及研发人员,销售费用和研发费用继续增长,但收入下滑导致费用率上升较多,2023Q3净利率受损。预计公司费用将保持刚性,后续随着景气度反转收入规模提升,费用率将下降。

   新产品占比提升,SoC测试机平台与客户密集沟通。1)公司在SemiCon展会上发布SoC测试机8600,该机型拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,进一步完善了公司的产品线,拓宽了公司产品的可测试范围。目前正在针对该机型进行性能验证和单板开发.发布以来,公司与客户进行密集交流,等各项准备工作都完成后,将正式推向客户。2)8300全球装机量已达到一定数量,开始建立生态圈,板卡已迭代第二代,产品将提供更高性能,更具性价比,8300上的数字板卡已具备400M测试能力,具备进入数字测试领域能力。3)功率类产品增长很快,IGBT、SiC、GaN等各方向均实现覆盖。

   海外加速拓展。公司长期重视海外市场,坚定推进海外发展战略。公司加大海外服务人员和技术支持人员招聘和培训力度,加速全球销售网络建设。目前,公司已在美国、东南亚设立全资子公司,聘请当地的员工进行市场开拓,客户服务。为了保障设备的稳定供应,更好的为海外客户提供本土化服务,公司也积极在马来西亚实施海外生产中心的建设。海外布局将为后续的海外市场拓展提供有力支撑。公司今年以来也在积极拜访海外客户,持续加大海外拓展力度,海外客户持续增加。

   景气有望反转,订单有望修复。预计后续随着行业景气度拐点来临,叠加公司新品放量和海外拓展,公司订单将得到修复。公司未来几年都是公司新产品拓展和放量期,预计2023-2025年实现净利润2.42/3.52/4.63亿元,对应PE67/46/35倍。

   风险提示

   1、半导体行业景气度下滑的风险;

   2、新市场和新领域拓展的风险。