泸州老窖(000568):业绩增速亮眼,长期值得期待-2023年三季报点评

公司发布23年三季报,业绩增速亮眼。公司前三季度实现营收219.43亿元(同比+25.21％),归母净利润105.66亿元(同比+28.58％),扣非净利润104.90亿元(同比+28.44％)。单季度看,公司Q3实现营收73.50亿元(同比+25.41％),归母净利润34.76亿元(同比+29.43％),扣非净利润34.49亿元(同比+29.12％)。

   毛利率、净利率同步增长,盈利能力提升。前三季度毛利率为88.45％(同比+1.67pcts),Q3毛利率为88.65％(同比+0.16pcts)。费率方面,前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为10.97％/3.84％/0.58％/-1.13％,分别同比-0.51/-0.90/-0.21/+0.06pcts。其中Q3销售/管理/研发/财务费率分别为12.83％/4.12％/0.89％/-1.68％,分别同比-0.79/-0.80/-0.19/-0.27pcts,公司各项费控成效显著。综合来看,前三季度净利率48.15％(同比+1.26pcts),Q3净利率为47.29％(同比+1.47pcts)。公司毛利率、净利率同步增长,盈利能力有明显提升。

   现金流、预收款高速增长,经营趋势向好。前三季度实现经营性现金流90.53亿元(同比+43.41％),其中Q3实现经营性现金流34.05亿元(同比+52.32％),现金流保持高速增长。Q3合同负债增加10.28亿元,预收款增长较快,环比二季度末同比+53.15％,或预示后续动销情况良好。

   年内增速稳超目标,长期发展值得期待。公司今年目标为营收同比增长不低于15％,目前前三季度营收增长25.21％,全年目标完成较为轻松。中长期来看,公司坚持核心产品国窖1573量价平衡,有利于稳定价盘,实现产品的长期可持续发展。今年以来,公司在"促改革、强协同、重聚焦、齐跨越"的发展主题指导下,在内部管理、经营效率、业务发展等方面均实现较大提升。我们认为,在公司盈利水平提升、管理效能优化、限制性股票激励机制顺利开展的背景下,公司凭借强大的品牌知名度与渠道推力,有望实现稳定、持续、健康发展,公司长期业绩值得期待。