光大银行(601818):利润增速基本保持稳定

光大银行发布2023年三季度业绩报告。

   投资要点:营收增速环比略有下滑:光大银行2023年前三季度营业收入同比增速-4.3％,增速较2023年上半年下降1.8个百分点;归母净利润同比增长3％,增速较2023年上半年下降0.3个百分点。其中,净息差环比下行以及手续费业务净收入下滑是主要拖累因素;其他非息收入保持增长增速环比略有放缓;拨备计提力度下行。

   总资产增速持续回升,净息差仍有下行压力:2023年前三季度贷款同比增长5.5％,环比下降1个百分点。同期,总资产同比增速达到9.1％9.1％,环比提升1.1个百分点,债券投资规模同比增速相对较高。核心一级资本充足率9.11％,环比回升7BP。负债端,存款同比增速2.7％2.7％,环比下行2.6个百分点。定价方面,生息资产端收益率环比保持稳定,而负债端成本环比上升拉低净息差。考虑到存量按揭调降等因素,净息差仍存在下行压力。

   资产质量略有波动:2023年9月末不良率为1.351.35％,环比上行5BP。拨备覆盖率175.7175.7％,环比下降12.9个百分点。或与房地产风险波动有关,后续仍需跟踪房地产相关风险。

   盈利预测与投资建议:光大银行积极优化资产负债结构,加快存量不良资产的处置,强化财富管理特色。未来随着经营战略的推进,FPA、AUM以及GMV等指标将逐步提升,综合经营实力也有望将进一步增强。综合考虑市场环境以及公司业务结构的调整以及推进,我们预计2023/24/25年归母净利润分别为457.64亿元/462.47亿元/484.06亿元,同比增速分别2.14.14％、1.05％和4.67％。按照光大银行A股11月2日收盘价2.98元,对应2022023年和2024年的PB估值为0.39倍和0.36倍,维持增持评级。

   风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。