光大银行(601818):扩表速度加快,资本进一步夯实

事件:10月30日晚,光大银行发布2023三季报:Q1-Q3实现营业收入1122.3亿元(YoY-4.26％),实现归母净利润376.9亿元(YoY+3％)。

   点评:资产规模增长加快,公私发力贡献扩表。截至9月末,光大银行资产总额达6.83万亿元,同比增长9.10％,增速较Q2末上行1.1pct,增速自去年末逐季上行,规模扩张速度加快。其中,9月末贷款总额为3.76万亿,同比增长5.52％,主要是光大银行公司金融、零售金融双双发力,公司层面构建"商投私一体化"竞争新优势以拓展大客户,聚焦现代化产业体系,推动金融信贷高质量发展,制造业贷款、战略新兴产业贷款、科技型企业贷款和绿色信贷比上年末分别增长18.88％、30.07％、37.90％和44.91％;零售层面推动线上线下渠道协同,加强服务升级、推进零售业务发展。零售AUM为2.65万亿元,比上年末增长9.32％。

   Q3单季度投资净收益同比高增,手续费业务承压。投资净收益同比+30.42％,贡献营收,Q3单季度营业收入357.1亿元,同比-8.02％,其中,Q3单季度净利息收入268.53亿元,同比-5.9％,主要是年内2次下调LPR,监管引导企业端实际利率下行,当前银行业重点支持实体经济,银行贷款利率处于下行阶段。Q3单季度手续费及佣金净收入同比-15.85％,降幅增大。我们认为,下一步政策有望持续加码,利好经济数据恢复,伴随实体经济贷款需求回暖,银行优化存贷结构,商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。

   Q3不良率环比上行5BP,核心资本进一步夯实。9月末,光大银行不良贷款率为1.35％,环比Q2末上行5BP,较上年末上行10BP。光大银行坚持稳健审慎的风险管理策略,健全风险管理体系,增强各类风险应对能力。11月1日《商业银行资本管理办法》发布,银行将在风险管理、资本管控等层面进一步优化。9月末,光大银行资本进一步夯实,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11％、11.28％、13.42％,分别较Q2末+0.07pct、+0.03pct、-0.09pct。9月末,光大银行核心一级资本充足率在上市股份行第四位,仅次于招商银行、兴业银行、光大银行,为贷款投放等业务打开空间。

   盈利预测:光大银行积极推动公私业务综合发展,聚焦财富管理业务,零售AUM规模扩张加速,资本指标持续改善,资产质量有望稳健向好,我们预计光大银行2023-2025年归母净利润增速分别为0.80％、6.33％、7.92％。

   风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。