同庆楼(605108):业绩符合预期,关注四季度旺季催化-2023Q3业绩点评

投资建议:考虑到餐饮龙头短期受供给回补压力,下调2023-2025年EPS为1.1(-4％)/1.47(-4％)/1.84(-6％)元,考虑餐饮行业平均估值,给予公司2024年27xPE,对应下调目标价为40元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2023Q3实现营收6.01亿元/+19.78％,毛利润1.52亿元/+28.83％,毛利率25.29％,同比+1.78pct,归母净利润0.57亿元/-14％,margin为9.55％,去年同期13.29％,扣非归母净利润0.55亿元/-8.5％,margin为9.08％,去年同期为11.88％;

   收入端略超预期,门店提前开业催化:①三季度为传统淡季,同时去年同期叠加疫后报复性就餐高基数,收入端仍有近20％略超预期,背后Q3新增大型门店较多有关,其中原定10月开业的酒楼和婚礼宴会楼提前到三季度开业亦有贡献;②截止2023Q3门店数为酒楼45家(+4),婚礼9家(+1),富茂9家(+2),预计今年底尚有2-3家新门店开业,预计下半年新增门店面积11.11万平米,为上半年开业面积一倍以上。

   利润端符合预期,完成全年目标压力不大:考虑到新增大型门店较多尚处爬坡,同时淡季加速营销投放获客(销售费用率同比+3.02pct),归母净利润率实现9.55％符合预期,另外考虑到10月婚庆旺季催化,完成全年业绩目标的压力并不大。

   风险提示:食品安全风险;疫情反复风险;开店速度不及预期。