太极集团(600129):2023Q3业绩符合预期,医药工业稳健增长

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现收入121.83亿元(调整后yoy+14.58％),归母净利润7.58亿元(调整后yoy+197.57％),扣非归母净利润7.15亿元(调整后yoy+121.76％),其中2023Q3实现收入31.31亿元(调整后yoy-7.43％),归母净利润约1.93亿元(调整后yoy+51.86％),扣非归母净利润约1.43亿元(yoy+1.98％),利润符合预期

   医药工业保持增长,毛利率稳步提升

   公司2023年前三季度医药工业实现收入83.81亿元,同比增长24.62％;其中消化及代谢用药管线收入实现26.92亿元(yoy+46.26％)、呼吸系统用药收入为18.99亿元(yoy+52.87％)、抗感染药物收入14.91亿元(yoy+4.01％)。公司进行数字化转型,2023年前三季度医药工业毛利率与2022年同期相比增加2.76pct,主要是消化及代谢类用药、呼吸系统用药、大健康产品的毛利率大幅提升,其毛利率依次为62.05％、61.07％、52.56％,分别同比增加9.28pct、5.46pct、7.26pct,未来随着公司持续向数字化转型,工业业务毛利率有望稳步提升

   产品管线丰富,数字化转型赋能发展

   公司品种丰富,拥有中西药批文1242个,全国独家生产批文86个,进一步筛选后,围绕"6+1"治疗领域及相关代表性品种进行重点培育发展,并以治疗性大众中西普药为基础性产品线组成梯队发展产品群。公司执行"一个数字化太极"战略,全面启动数字化转型,推动智造升级,加速建设商业数字化平台,启动业财一体化项目与营销数字化项目,为公司高质量发展持续赋能,公司经营质量稳步提升

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年收入分别为173.79/212.17/244.08亿元,同比增速分别为23.69％/22.08％/15.04％;归母净利润分别9.03/12.97/15.54亿元(原值为8.26/12.37/15.37亿元),同比增速分别为158.32％/43.63％/19.77％,EPS分别为1.62/2.33/2.79元/股,对应PE分别为26/18/15倍。鉴于公司为中药品牌Otc龙头企业,国企改革成效显著,净利润有望快速提升。参考可比公司相对估值,我们给予公司2024年23倍PE,目标价53.59元,维持"买入"评级。