韦尔股份(603501):23Q3季度扣非净利润扭亏为盈,期待高端CIS新品持续放量增长

23Q3季度营收环比+37.6％,扣非净利润环比扭亏为盈,业绩符合预期。

   公司23年前三季度营收150.81亿元,同比-2.0％,归母净利润3.68亿元,同比-82.9％,扣非净利润1.30亿元,同比-89.7％;毛利率21.28％,同比-11.36pct,净利率2.39％,同比-11.46pct,扣非净利率0.86％,同比-7.30pct。

   公司23Q3季度营收62.23亿元,环比+37.6％,归母净利润2.15亿元,环比扭亏为盈,扣非净利润2.09亿元,环比扭亏为盈;毛利率21.78％,环比+4.47pct,净利率3.41％,环比+4.46pct,扣非净利率3.36％,环比+5.59pct。

   23Q3存货金额环比下降23.2％至75.52亿元,库存去化成效显著。

   公司积极推进库存去化,23Q3公司存货金额降至75.52亿元,环比-23.2％(23年半年报披露存货金额98.28亿元)。目前库存水位已明显逐季回落,随着消费电子需求逐渐复苏且H2传统新机销售旺季,预计库存有望持续改善。

   Q3已推出多款手机/汽车电子/安防新品,期待高阶CIS新品持续放量增长。

   1)手机方面:公司5000万像素以上CIS新品23Q3起量产交付,OV50H已应用于10月26日发布的小米14系列50MP主摄,公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。据Canalys数据,23Q3全球智能手机市场出货量环比+14.1％,预计Q3季度手机CIS业务环比增长。2)汽车电子方面:推出800万像素CMOS新品OX08D10已出样,具有业界领先的低光性能和低功耗,预计24H2量产。考虑到公司汽车电子产品矩阵逐渐拓宽,据乘联会秘书长崔东树发布数据,23Q3全球汽车销量环比+3.2％,预计Q3季度汽车CIS营收环比增长。

   3)安防方面:FSI前照式200万像素CIS新品OS02N正在出样,预计24Q1量产;800万像素BSI背照式CIS新品OS08C10已出样,预计24Q1量产。

   国内图像传感器龙头,积极拓展汽车/医疗/ARVR应用,维持"增持"评级。

   公司作为全球前三的图像传感器龙头,携手北京君正已形成车载平台"存储+模拟+传感"的战略协同,通过收购思睿博、芯力特以及剥离射频及通信芯片业务等,积极调整业务布局,在汽车、医疗、AR/VR等领域获得成长新动能,成长空间广阔。预计公司2023～2025年净利润分别为10.74/16.81/24.06亿元,对应23/24/25年PE为122/78/54倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场变化风险;下游客户业务领域相对集中的风险;新产品开发风险;存货规模较大的风险等