宇信科技(300674):3Q23利润表现优化,AI大模型加速落地

公司3Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩:营业收入11.18亿元,同比+7.7％;归母净利润为-0.05亿元,同比+40.91％;扣非归母净利润为0.02亿元,同比+201.77％。公司业绩符合我们预期。

   发展趋势下游需求强劲推动收入增长维持韧性,收入结构优化提振利润表现。

   1)收入端,3Q23实现营业收入11.18亿元,同比+7.7％。国产替代浪潮推动下游机构需求涌现,增加收入确定性,报告期内公司大额通用基础设施集成商入围采购项目持续顺利推进。

   2)订单及现金流端,公司销售商品提供劳务收到的现金流为9.09亿元,同比-6.96％,存货17.08亿元,较1H23增长5.01亿元,系软件业务及系统集成业务项目投入增加,我们预计有望支撑4Q23及2023全年营收增长。

   3)利润端,3Q23公司毛利率25.81％,同比+2.32ppt,环比-7.66ppt,公司毛利率同比改善,受益于人效增强、软件收入占比提升的结构性变化。3Q扣非净利率0.21％,同比+0.42ppt,公司围绕国产替代和大模型两个领域,报告期内大模型已有落地项目推进。

   多方订单持续突破、AI大模型落地未来可期。软件业务方面,3Q23公司陆续中标7家金融机构数据业务项目,包括徽商银行千万元数据仓库建设大单;联合华为GaussDB数据库推出的新一代信贷产品解决方案将于某农商行率先落地;承建某统一监管报送平台顺利上线,树立案例标杆。创新运营业务方面,9月公司中标某大型城商行汽车金融项目,实现该领域突破。

   公司推出自主研发的金融行业大模型应用,包括代码助手、数据分类助手、营销助手和大模型应用开发平台。我们认为,AI大模型落地有望助力公司实现降本增效,目前公司已经与多家金融机构就大模型应用领域达成合作。

   盈利预测与估值我们维持2023/2024年盈利预测不变,维持跑赢行业评级及目标22元,较当前股价具备31.4％的上行空间,对应36.7/27.8倍2023/2024年市盈率,当前股价对应27.9/21.3倍2023/2024年市盈率。

   风险充创新业务需求不及预期,AI布局进度不及预期。