科德数控(688305):业绩符合预期,盈利能力持续提升-2023三季度业绩点评

投资建议:综合考虑公司产能释放节奏和大机型产品交付周期,调整2023-2025年EPS为1.17/1.79/2.35元(-0.07/+0.02/+0.04),同比+81％/+53％/+31％,参考行业给予公司23年82xPE,下调目标价至95.94元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期。2023Q1-Q3公司实现营收2.93亿元/+41.62％,实现归母净利润0.65亿元/+94.31％,扣非净利润0.45亿元/+116.0％。2023Q3单季度实现营收0.92亿元/+39.15％,实现归母净利润0.17亿元/+191.15％,实现扣非净利润0.14亿元/+137.60％。

   五轴机床国产化进程加速,公司新增订单快速增长。9月财政部等发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》,进一步推动高端工业母机国产化。五轴机床市场需求旺盛,公司新签订单快速增长,23H1同比增长93％,其中汽车领域同比增速294％,海外订单同比增长达到450.2％,快速打开成长空间。

   盈利能力持续提升,定增扩产加速规模扩张。公司前三季度毛利率45.4％/+3.7pct,净利率22.1％/+6.0pct,主要得益于大机型产品占比提升和海外业务快速拓展,并有望维持高位。公司产能建设顺利推进,预计2023年末总产能将由2022年末的240台提升至350台,同比提高45.8％,同时2023年公司启动定增扩产,新增产能的释放有望快速提升公司收入规模。

   风险提示:市场竞争格局加剧、国产替代进程不及等。