永泰能源(600157):三季度表现较为稳健,持续发力储能

财务表现较为稳健

   2023年1-9月,公司实现营业收入219.79亿元,同比减少18.16％;归母净利润为16.24亿元,同比增长5.35％,扣非归母净利润16.18亿元,同比增长25.61％;经营性现金流净额为49.08亿元,同比增长0.54％。

   主营业务板块稳定增长,展现煤电一体化优势

   2023年1-9月,公司实现原煤产量954.03万吨、较上年同期增加15.67％,销量959.42万吨,较上年同期增加17.68％,其中对外销售553.94万吨,内部销售405.48万吨。发电量283亿千瓦时、较上年同期增加0.57％,售电量268亿千瓦时、较上年同期增加0.45％。

   三季度煤炭板块受益于安监政策频出,其中山西受到的影响较大,焦煤供需或趋紧,价格中枢环比有所提升。电力业务受益于原料采购成本同比下滑有所恢复,主要原因或为动力煤价格中枢同比下滑。利润稳定性较好,展现煤电一体化优势。

   储能项目有序推进,积极扩大技术优势

   公司上下游储能项目有序推进,上游钒矿选冶项目一期以及下游1000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)均于2023年6月开工,预计在2024年下半年投产。

   公司积极扩大技术优势,公司于10月20日公告控股公司新加坡德泰储能以700万美元收购新加坡国立大学全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70％股权,该公司致力于新一代高密度全钒液流电池储能技术和产品研发。

   盈利预测与估值:维持2023-2025年预测归母净利润25.48/31.23/34.49亿元,对应2023年10月25日市值PE分别为11.94/9.75/8.82倍,维持"增持"评级。

   风险提示:国内炼焦煤产量超预期增长;炼焦煤进口量超预期增长;宏观经济低于预期;房地产、基建投资增速低于预期;海外需求下滑或导致钢材出口面临下滑风险;钢材出口面临反倾销风险;储能技术迭代风险;新项目投产时间不及预期风险;收购公司资产减值风险。