博腾股份(300363):大单交付完成业务体量收缩,Q3费用结算较少-三季点评

事项:

   公司公布2023年三季报,单季实现营收6.98亿元(-46.44％),实现归母净利润0.41亿元(-88.65％),扣非后归母净利润为0.34亿元(-90.68％)。基本符合预期。

   平安观点:

   订单/产能错配下规模产能利用率有待提高,Q3费用结算较少公司Q3交付大订单近1亿元,至此大订单已全部交付完毕,估计剔除大订单后收入有一定增长。大订单交付+医药投融资遇冷双重作用下,公司仍处于订单/产能错配状态,规模化产能利用率不足。Q3单季公司综合毛利率为42.67％,同比-10.47pct,环比+0.32pct。在订单需求基本稳定的情况下,估计常规业务毛利率有小幅下降空间。

   Q3单季度公司销售、管理、研发三项费用率分别为4.03％(同比-0.23pct,环比-0.47pct)、16.44％(同比+3.70pct,环比-0.76pct)、16.31％(同比+3.26％,环比+1.19pct),在收入环比收缩的情况下费用率没有明显提升,估计Q4费用率控制仍具一定压力。

   项目持续开拓,趁行业低谷布局新兴业务公司核心业务项目持续开拓,前三季度新签署小分子CDMO项目数592个(同比+32％),Q3新签项目增速提升。Q3小分子API项目实现收入1.29亿元,逐季小幅提升,随公司更多工艺验证项目推进,API产品进一步放量可期。

   公司凭借相对充裕的现金,在行业低谷继续布局新兴业务。前三季度小分子制剂CDMO共实现收入0.61亿元(同比+237％),新签订单1.44亿元(同比+211％);CGTCDMO共实现收入0.32亿元(同比+85％),新签订单0.58亿元(同比-46％);生物大分子部门在年内建立,实现收