兔宝宝(002043):Q3营收恢复快速增长,盈利能力和现金流改善显著-三季点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度,公司实现营业收入57.31亿元,同比-2.42％;实现归母净利润4.57亿元,同比+17.41％;2023年第三季度,公司实现营业收入24.68亿元,同比+15.28％;实现归母净利润1.68亿元,同比+37.29％。

   Q3营业收入快速增长,归母业绩同比高增。2023年前三季度公司实现营业收入57.31亿元(同比-2.42％),分季度看,Q1、Q2、Q3公司分别实现营收增速-31.65％、2.15％和15.28％,Q3营业收入恢复快速增长。2023年前三季度公司实现归母净利润4.57亿元,同比+17.41％,扣非归母净利润同比+13.21％;其中Q1、Q2、Q3公司分别实现归母净利润同比增速-21.47％、24.70％和37.29％。在营收增速下滑情况下,公司归母及扣非业绩仍实现双位数增长,主要由于:1)毛利率小幅提升;2)投资收益同比增加3333.88万元,3)期间费用率控制有效,管理费用股权激励费用同比减少4633.01万元、销售费用和财务费用分别同比减少1804.92万元和1971.05万元。

   期间费用率控制有效,盈利能力和现金流改善显著。2023年前三季度,公司销售毛利率为18.85％,同比+0.66pct,其中Q3公司销售毛利率为16.86％,同比-0.31pct,或由于渠道结构变化所致。期内公司期间费用率为8.42％(同-1.37pct),其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.21pct/-0.80pct/-0.34pct/-0.02pct。期内公司销售净利率为8.21％,同比+1.36pct,其中Q3销售净利率7.11％,同比+1.18pct。从现金流来看,期内公司经营性现金流净额为8.74亿元,同比增加119.74％,主要系期内公司加强营运资金管控,应收账款、应收票据、合同资产比年初减少,合同负债及应付账款比年初增加,支付各类押金、保证金同比减少所致。

   高端板材龙头立足C端大力拓展小B渠道,同时向下游布局定制家居领域。1)装饰材料,公司坚持多渠道运营策略,零售渠道持续下沉至县级市场和乡镇市场,2023H1公司装饰材料完成乡镇店招商400余家,完成乡镇店建设186家,家具厂和家装公司等小B渠道快速发展,截至6月末,公司合作家具厂客户达1.4w多家,同时针对各类型家装公司推出板材材料包、易企装服务模式以及易装成品定制多种合作模式。2)定制家居,公司围绕定制柜