永泰能源(600157):煤、电产销同增盈利环比增长,管理层拟第五次增持股票

事件描述公司发布2023年半年度报告:2023年1-9月,公司实现营业总收入219.79亿元,同比变化-18.16％;实现归母净利润16.24亿元,同比变化+5.35％;扣非后归母净利润16.18亿元,同比变化+25.61％;基本每股收益0.0731元/股,同比变化+5.33％;加权平均资产收益率为3.62％,同比增加0.04个百分点;

   经营活动产生的现金流净额49.08亿元,同比变化+0.54％;资产负债率51.43％,同比下降3.4个百分点。三季度单季营收79.97亿元,同比-22.12％;

   实现归母净利润6.11亿元,同比变化-20.74％;扣非后归母净利润6.13亿元,同比变化+22.97％。

   事件点评煤减电增协同铸基,经营业绩稳健。2023年以来受进口增量、国际煤价回落及国内地产投资下行等因素影响,煤炭价格回调。1-9月灵石肥煤坑口均价1024元/吨,同比-19.20％;公司煤炭毛利减少,折算的吨煤平均售价870元/吨,同比-28.23％;但受银宇煤矿和福巨源煤矿合计120万吨焦煤产能复产影响,公司煤炭产销量增长,1-9月合计原煤产量954.03万吨,同比+15.67％;销量959.42万吨,同比+17.68％,部分抵消了煤价下行影响。同时,公司电力板块因动力煤原料成本下降及电价上浮实现扭亏为盈,公司1-9月发电量283亿千瓦时,同比+0.57％;上网电量268亿千瓦时,同比+0.45％;

   加权平均综合售电电价0.4767元/千瓦时,同比+3.74％。整体销售毛利率27.62％,同比仍增加4.56个百分点。

   Q3煤炭产销量同增,盈利环比有所提高;三季度以来煤价回升,关注四季度盈利增长情况。Q3灵石肥煤坑口均价1004元/吨,同比变化-11.32％,但环比+26.11％。公司Q3原煤产、销量分别为349、351万吨,同比分别变化+14.08％和17.55％;10月灵石肥煤坑口均价1283元/吨,同比三季度均价上涨27.81％,且稳经济政策持续发力,煤焦需求有望反弹,我们预计公司四季度盈利将有所增长。

   煤电筑基启动储能转型,管理层第五次增持彰显发展信心。截止2022年底公司拥有煤炭资源量总计38.57亿吨,其中:焦煤资源量共计9.33亿吨,动力煤资源量共计29.24亿吨,资源量丰富;公司目前在产煤矿15座,总产能合计1110万吨/年;公司海则滩煤矿预计2027年投产,达产后公司将取得600万吨优质化工煤和动力煤产能,介时不考虑核增情况下,预计公司煤炭总产能将突破1700万吨/年。同时,按照公司转型发展规划,公司力争2025年储能产业形成规模,2027～2030年进入储能行业第一方阵,实现全钒液流电池市场占有率30％以上目标,成为储能行业全产业链发展领先企业,形成"传统能源+新型储能"双轮驱动发展的新格局。报告期内公司储能建设项目继续稳步推进。另外,10月22日公司公告核心管理人员第五次增持公司股票计划,拟通过二级市场以集中竞价方式增持公司A股股票1200万股至1400万股之间,拟于2023年10月26日起6个月内完成,彰显了公司对未来发展的信心。

   投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为0.100.100.12元,对应公司10月26日收盘价1.36元,2023-2025年PE分别为13.613.711.3倍,继续给予"增持-A"投资评级。

   风险提示宏观经济增速不及预期风险;煤炭价格超预期下行风险;安全生产风险;

   电力价格风险;国际原油价格波动导致的石化贸易风险等