艾德生物(300685):收入稳健增长,汇兑和研发投入拖累利润-2023年三季报点评

投资要点:

   维持增持评级。考虑汇兑损益和研发投入,下调2023～2025年EPS预测至0.62/0.78/0.96元(原为0.66/0.84/1.07元),参考可比公司估值,给予2024年PE35X,下调目标价至27.30元,维持增持评级。汇兑损失和研发投入拖累扣非利润,业绩符合预期。公司2023年Q1-3实现营收7.08亿元(+18.08％),归母净利润1.74亿元(-22.50％),扣非净利润1.54亿元(+27.09％),其中Q3实现营收2.49亿元(+20.38％),归母净利润0.47亿元(-65.17％),扣非净利润0.45亿元(+0.30％)。归母净利润同比下降主要由于2022Q3公司完成SDC2产品的技术转让,产生非经营性收益约8039万元。扣非归母净利润同比持平主要由于汇兑损失导致财务费用增加较多,同时加大研发投入,业绩符合我们前瞻的预期。测序仪正式获批,产品储备丰富。9月公司国产高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus正式获批,可满足大部分院内肿瘤分子检测需求。公司按照Ⅲ类IVD产品开发标准,储备了丰富的LDT产品线并进行注册报批。

   新一轮股权激励彰显信心。9月28日公司向402名激励对象授予442.10万股限制性股票,授予价格11.77元/股,公司层面考核目标为2023年营收不低于10.20亿元、2023-2024年两年累计营收不低于22.64亿元、2023-2025年三年累计营收不低于37.83亿元,即2023-2025年营收目标10.20/12.44/15.19亿元(同比+21％/+22％/+22％),充分彰显对未来发展的信心。激励促进公司核心人才队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险