思源电气(002028):三季度业绩强劲增长,订单增速良好

公司公告:2023年Q1-Q3公司营收、归母利润、扣非净利分别为85.81、11.48、11.11亿元,分别同比增长22.55％、46.14％、37.31％。其中Q3营收、归母净利、扣非净利分别为32.78、4.48、4.3亿元,同比分别增长23.38％、43.2％、24.75％。

   Q3业绩超预期。2023年Q1-Q3公司营收、归母利润、扣非净利分别为85.81、11.48、11.11亿元,分别同比增长22.55％、46.14％、37.31％。其中Q3营收、归母净利、扣非净利分别为32.78、4.48、4.3亿元,同比分别增长23.38％、43.2％、24.75％,Q3业绩强劲增长。

   报表健康,研发支出大幅增加。2023年Q1-Q3公司毛利率为30.11％,同比上升4.09个百分点。2023年Q3毛利率为31.8％,同比上升5.11个百分点、环比上升0.77个百分点。公司毛利率同环比提升主要受益于运费下降、公司施行管理变革降低服务费用以及更有竞争力的产品的推出。2023年Q1-Q3公司经营性现金流净额为6.98亿,盈利质量扎实。2023年Q1-Q3的费用率合计14.17％,同比上升2.92个百分点,其中研发费用大幅增长64％,研发费用率提升1.8个百分点,主要是公司持续加大研发投入和新产品开发力度。

   三季度订单延续良好增长势头。公司在2023年上半年订单增长强劲,三季度延续了良好的订单增长势头。公司2023年经营目标是实现新增合同订单158亿元(同比增长30％)。今年订单的强劲增长,为明年业绩增长奠定了坚实的基础。

   新增长点储能和汽车电子业务稳步推进。公司在储能各个应用场景积极进行技术和产品储备,汽车电子领域稳步推进客户开拓和项目定点。目前公司已经实现对烯晶碳能的控股,烯晶碳能的高品质、高可靠超级电容器产品将助力思源完善产业链布局,为汽车电子和储能业务的发展加速。

   投资建议:公司在电力系统中可提供多产品解决方案,搭建了跨产品的销售及服务平台,现阶段海外和新能源相关业务增长较快。同时公司积极打造储能和汽车电子产品的第二增长曲线,长期成长空间大。维持"强烈推荐"评级,给予58-62元的目标价。

   风险提示:电网投资波动风险、变压器等新业务风险、海外业务风险。