百龙创园(605016):前三季度盈利稳步增长,海外布局增强供应链管理

2023年三季度业绩环比稳步增长。根据公司2023年第三季度报告,公司三季度实现营收2.41亿元(同比+52.74％,环比+10.55％),归母净利润0.50亿元(同比+27.07％,环比+6.38％),扣非归母净利润0.48亿元(同比+43.23％,环比+9.10％),收入和归母净利润增速逐季稳步提升,同比快速增长。

   募投新产能有序推进,夯实全球健康功能糖龙头。今年4月底,公司"年产20000吨功能糖干燥项目"已全面投产,进一步提升高毛利固体产品占比;

   此外,公司目前还有募投项目"年产30000吨可溶性膳食纤维项目"和自有资金投资建设的"年产15000吨结晶糖项目"两个在建项目,项目有序推进中,预计将于2023年Q4顺利投产。投产后公司在健康功能甜味剂阿洛酮糖产能可扩大至15000吨-20000吨,膳食纤维总产能达60000吨,公司合计总产能规模将大幅提升至10万吨以上,进一步夯实公司在全球健康功能糖全球龙头地位。

   积极布局海外功能糖产能,增强供应链管理,全面提升国际竞争力。根据公司公告,公司拟投资4.52亿元人民币在泰国投资建设功能糖生产基地项目,项目建成后,公司将借由泰国原材料价格优势以及税收优势,进一步压缩公司在成本端支出,实现降本增效。此外,通过海外产能布局,公司将全面提升产品在全球的影响力与竞争力,更好对接海外市场。

   风险提示:在建项目进度不及预期风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧的风险;下游需求不及预期风险。

   投资建议:核心产品新增产能投产在即,海内外全面发力巩固行业主导地位,我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.00/3.58/4.24亿元,对应EPS分别为0.80/1.44/1.71元,维持"买入"评级。