中集车辆(301039):Q3业绩符合预期,全球经营稳步推进-2023三季度业绩预告点评

公告要点:中集车辆前三季度归母净利润预计达21.66亿元至23.94亿元,同比提升228％-262％,前三季度扣非归母净利润为12.96亿元至15.24亿元,同比提升96％-131％,创同期新高。Q3单季度来看,中集车辆归母净利润区间约2.69亿-4.97亿元(中值为3.83亿元,同比提升30％);扣非归母净利润区间约2.61亿-4.89亿元(中值为3.75亿元,同比提升20.18％,较Q2环比下降32.70％)。

   继续夯实主业,发挥跨洋经营优势,分地区来看:1)北美半挂车市场供应链短缺状况缓解,半挂车供需回归常态,单价与利润贡献回归正常水平;2)国内半挂车市场缓慢复苏,星链计划于第三季度落地,全面进行组织发展调整与优化,优化组织在单季度产生了一次性费用;同时深圳专用车股权转让税费缴纳于Q3计提。3)中国房地产和基建市场缓慢复苏,中国专用车市场业务尚未复苏。

   展望未来来看:1)美国通胀持续,危中有机,公司深化高端产线布局,稳步提升利润基础,扩展新的业务渠道与发展;2)国内半挂车构建发展新格局,全面提升市占率、销量与利润贡献;3)欧洲市场降本增效,稳健发展,提升在区域市场占有率以及整合能力;4)新兴市场需求强劲,毛利表现良好,持续带来新的发展动能。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023～2025年盈利预测,归母净利润分别26.71/23.63/32.73亿元,分别同比+139％/-12％/+38％,对应EPS分别为1.32/1.17/1.62元,对应PE估值分别为9/10/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国内物流行业复苏不及预期;海外经济波动超预期等