振华科技(000733):高可靠产品增长延续,23H1归母净利润+20.21％-公司半年报

事件:2023年8月25日,公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入43.12亿元(同比+12.41％),实现归母净利润15.30亿元(同比+20.21％)。

   高可靠产品持续向好,各子公司业务增速有所分化。23H1,公司高附加值产品销售持续快速增长,目前公司已完成全年收入目标的49.56％,利润总额目标的52.74％。分子公司来看,23H1,振华新云实现营业收入5.25亿元(同比-12.97％),净利润1.64亿元(同比-3.51％);振华永光实现营业收入11.25亿元(同比+52.50％),净利润5.24亿元(同比+58.96％);振华云科实现营业收入6.55亿元(同比+12.08％),净利润3.18亿元(同比+34.32％);振华富实现营业收入5.50亿元(同比+0.39％),净利润2.65亿元(同比+3.75％);振华微实现营业收入5.09亿元(同比+0.53％),净利润1.61亿元(同比-23.38％)。

   费用管控良好,公司净利率持续创新高。2023H1公司实现毛利率62.59％(+0.31pct),净利率35.50％(+2.30pct),整体运营实现持续高质量发展。期间费用率方面,销售费用率3.71％(-0.58pct),管理费用率8.37％(-0.70pct),财务费用率0.46％(+0.05pct),研发费用率6.09％(-1.04pct)。资产负债表方面,截至23H1,公司存货21.80亿元(较年初-4.72％),主要系发出商品减少2.42亿元,而原材料有所增加;应收票据及应收账款70.20亿元(较年初+26.20％),行业回款多集中于下半年;在建工程3.54亿元(较年初+9.44％),主要系新增核心业务电子元件厂房适应性改造工程等。

   研发持续突破,定增项目已获证监会批复。2023H1,公司新设立了成都研发平台和南京研发平台,持续着力关键核心技术研发,共计申请专利203件(其中:发明专利85件),获得专利授权119件(其中:发明专利30件),半导体分立器件领域,突破了屏蔽栅沟槽MOSFET关键技术,成功研制出基于第七代IGBT芯片的功率模块,混合集成电路领域,高功率密度微电路DC/DC电源产品形成了从1/32砖到全砖系列的产品谱系。此外,公司定增项目已于6月30日获证监会同意注册批复,预计23.18亿元募集资金用于产能提升。

   盈利预测和投资评级:我们预计2023-2024年归母净利润为28.81/34.86亿元,结合可比公司PE估值情况,给予公司2023年17-20倍PE估值,对应合理价值区间为94.12-110.73元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:募投项目建设进度不及预期风险;订单不及预期风险。