歌力思(603808):国际多品牌矩阵发力推动收入创新高

23Q2收入7.07亿同增30.22％,归母净利0.62亿同增1785.89％公司发布2023年半年报,公司23Q2收入7.07亿,同增30.22％(23Q1同增5.99％),归母净利0.62亿,同增1785.89％(23Q1同增0.39％),扣非归母净利0.61亿,同增840.91％(23Q1同减12.73％)。

   23H1实现收入13.72亿,同增17.22％,归母净利1.10亿,同增117.56％,扣非归母净利1.04亿,同增154.67％。

   营业收入增加原因系(1)23H1随着营业环境恢复正常,公司旗下多品牌矩阵全面发力,推动收入实现良好增长。(2)公司近年来积极扩张的战略取得良好成效,店铺数量增加,有效助力于营业收入增长。

   23H1,公司积极扩张为长期发展加大投入的策略随着消费场景的恢复取得良好成效。国际多品牌矩阵不断推动收入持续增长,多点发力下保持了收入不断创新高,处于快速成长期的国际品牌延续了良好表现。

   分品牌,self-portrait品牌收入2.10亿元,同比高增69.95％;Laurèl品牌收入1.54亿元,同增37.72％;IROParis品牌中国区实现了65％的高速增长,带动品牌整体在海外营业受影响的情况下增长12.50％;ELLASSAY实现收入4.77亿元,同增5.33％;EdHardy品牌随着店铺升级,直营渠道取得良好增长,整体实现收入1.62亿元,同增4.28％。

   分渠道,公司线下收入11.61亿元,占比85.79％,毛利率为70.22％;线上销售1.92亿元,占比14.21％,毛利率为59.92％。

   23H1毛利率67.49％,同增3.65pct,归母净利率7.99％,同增3.68pct23H1公司毛利率为67.49％,同增3.65pct,归母净利率7.99％,同增3.68pct。公司销售、管理、财务费率小幅减少,研发费率小幅增加。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为45.31％(yoy-0.22pct)、7.97％(yoy-1.00pct)、2.34％(yoy+0.11pct),财务费率为0.95％(yoy-0.30pct)。

   调整盈利预测,维持"买入"评级2023H1公司实现收入13.72亿,归母净利润1.10亿,依此调整盈利预测。我们预计23-25年归母净利润为3.03、3.61、5.19亿元(23年前值为5.02亿元),EPS分别为0.82、0.98、1.41元/股(23年前值为1.36元/股),对应PE分别为15/13/9x。

   风险提示:外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险;不能准确把握时装流行趋势的风险;产品被仿冒及非法网购的风险;传统电商渠道流量红利消退,新型电商渠道拓展不利导致的风险等。