博思软件(300525):发布股权激励方案,三年高成长打造财税白马

事件:公司公布2023年限制性股票激励计划,本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为2,650.00万股,占公司股本总额的3.53％。

   股权激励目标稳健,范围广泛:本次股权激励目标为:以2020-2022年平均扣非净利润为基数,2023/24/25年同比增长60/110/150％,对应2023/24/25年扣非净利润增长33/25/25％。激励范围包含高管在内791人,包括董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干,占2022年底员工数14％。股权激励目标和覆盖总员工数充分体现出公司稳健经营、共创共赢的理念,为未来发展提供坚定保障与信心。

   公司历年实际经营指标均远超过去股权激励目标值,未来实际成长更值得期待:公司上市至今做过5次股权激励(含本次),分别为2017/2018/2020/2021/2023年,股权激励目标均以扣非净利润作为基数。复盘公司过去4次股权激励,实际经营业绩均远超规划指标,实际扣非净利润/股权激励指标值最高达到220％,历史业绩兑现程度极强。我们认为公司未来三年实际经营业绩仍旧会远超本期股权规划指引,成长值得期待。

   智慧财政、电子票据、智慧采购三大新业务板块再造新博思:公司起家于财政非税系统,充分利用预算一体化改造市场机会切入财政IT主赛道。未来公司在智慧财政领域发力预算一体化2.0建设及基于数据的财政监管和运营,目前已经覆盖财政部及10个省级单位业务;在电子票据领域将全力拓展数电票等业务的百亿市场空间;在智慧采购领域继续高歌猛进推进政府、企业、高校、医院、金融科技场景,三大新业务板块有望再造一个新博思。

   盈利预测:公司是财政信息化领军者,维持非税业务领先地位同时探索智慧财政、电子票据、智慧采购,未来有望将财政领域优势迁移至税务领域。预计公司23-25年营收25.15/33.37/44.33亿元,归母净利润3.82/5.10/6.82亿元,对应PE分别为33/24/18倍。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:财税信息化推进、业务拓展不及预期,竞争加剧风险