仙琚制药(002332):新品种蓄势待发,FDA检查通过有望打开高端市场-2023年中报点评

风险因素:产业政策超预期变化及药品降价风险;质量控制风险;研发进度不

  及预期风险;生产安全与环保监管趋严风险;综合管理成本上升风险。

   投资建议:公司是国内甾体激素领域原料药制剂一体化的代表性企业,产品储

  备丰富,生产技术领先。2023H1公司受到制剂集采+原料药降价的双重冲击,

  收入同比略有下滑。我们认为,目前甾体原料药价格已处于底部,且价格竞争

  更多集中在非规市场,而公司原料药业务将有望随着杨府厂区的合规市场认证

  通过带来产品的注册升级,并带动产能的进一步释放,成为公司中短期业绩的

  重要推动力;而制剂业务集采影响年内将出清,新产品竞争格局良好,有望快

  速形成国产替代。考虑到对未来公允价值波动的预期,我们调整公司2023-2025

  年EPS预测为0.70/0.82/0.95元(原为0.73/0.90/1.09元),现价对应PE分

  别为16x/14x/12x。参考当前可比公司(司太立、普利制药、奥翔药业,基于

  Wind一致预期)2023年平均PE23倍,给予公司2023年23倍PE,对应目

  标价16元,维持"买入"评级。