汉钟精机(002158):真空产品增速较高,盈利能力持续稳步提升

事件:公司发布2023年半年度报告。12023H1公司实现营业收入1769亿元,同比上升2919％％;归属于上市公司股东的净利润366亿元,同比上升4856扣非后归母净利润为3.52亿元,同比增长60.44％。22023Q2公司实现营业收入1079亿元,同比上升3931归属于上市公司股东的净利润249亿元,同比上升6102扣非后归母净利润为2.42亿元,同比上升71.48％。

   真空产品增速较快,光伏行业深耕优势显著。公司2023H1实现营业收入1769亿元,同比增长2919。分产品看,公司真空产品实现销售收入746亿元,同比增长4500％％,销售占比42.19公司压缩机(组)实现销售收入898亿元,同比增长2176％％,销售占比50.74。

   公司销售主力产品的压缩机(组)以及真空产品均实现良好增长。公司在光伏长晶及电池片产业的干泵产品,以高性价比、皮实耐用之可靠运行等优势及优异的应用实绩赢得了较大的市场份额,并获得市场与客户之好评和青睐。公司真空产品实现了较高的业绩增速。

   产品结构优化,盈利能力持续稳步提升。公司2023H1毛利率为38.37％,同比+4.16pct;归母净利润率为20.66％,同比+2.69pct;扣非归母净利润率为19.88％,同比+3.87pct;期间费用率为14.81％,同比+0.89pct。公司2023Q2毛利率为39.34％,环比+2.49pct,同比+4.16pct;归母净利润率为23.08％,同比+3.11pct;扣非归母净利润率为22.42％,同比+4.20pct。由于毛利率水平更高的真空产品销售占比提升,因此公司整体毛利率得以显著提升。受益于此,公司整体盈利能力稳步提升。

   半导体领域储备较多,有望成为新增长极。公司在真空应用技术领域已经积累了大量的研发与应用经验。目前公司已有能满足半导体生产最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品。公司作为螺杆式真空泵的龙头,在半导体真空泵的国产化替代市场,具有很大的市场空间,有望成为公司新的增长极。

   盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为39.85/47.48/56.27亿元,同比+22.03％/19.13％/18.52％;归母净利润为7.93/9.92/11.98亿元,同比+23.11％/23.02％/20.79％;EPS分别为1.48/1.85/2.24元,对应PE分别为17/14/11倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;国家产业政策风险;经营管理风险