博众精工(688097):利润同比扭亏,"3+1"战略稳固推进-2023年半年报

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   近期公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入16.30亿元,同比+13.98％;实现归母净利润0.90亿元,同比+270.44％;单2023Q2公司实现营业收入7.47亿元,同比+14.75％;归母净利润0.38亿元,实现扭亏为盈,同比+10,157.90万元,对此点评如下:

   毛利率相对稳定,期间费用率下降。2023H1公司综合毛利率约为36.19％,同比+0.06pct,净利率约为5.37％,同比+9.19pct。上半年公司期间费用率约为30.25％,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入分别为9.45％/6.23％/14.69％/-0.13％,整体管控良好,2023H1公司实现经营性活动净现金流约-2.84亿元,单Q2实现经营性活动净现金流约-2.79亿元,主要系公司产品具备高度定制化特征,生产与验收受周期影响较大,但公司客户多为苹果产业链等优质企业,通常在3/4季度有望得到改善。

   "3+1"战略持续推进,业务多点开花。分板块来看,3C业务领域,公司实现营业收入131,434.43万元,同比+30.46％,主要原因系公司持续拓宽产品种类,目前非手机业务占比已达55％,未来在柔性模块化生产线、MR设备以及电子烟领域均有望取得较大突破;新能源领域,公司实现营业收入26,429.93万元,同比-4.56％,主要系新能源汽车产业链进入整体去库存周期面临较大压力,但公司积极研发推出多种拳头产品如热复合切叠一体机和隧道腔注液机;半导体领域,公司高精度共晶机订单持续增加;高速高精度固晶机有望12月底完成产品开发;AOI检测设备预计9月完成样机发货,公司不断拓宽品类,积极寻找突破口;零部件,公司积极发展海外市场,紧跟锂电头部企业出海计划,有望持续受益。

   发布股权激励,聚焦中长期发展。2023年8月公司发布股权激励草案,拟授予的限制性股票数量为483.65万股,其中董事、高级管理人员、核心技术人员以及外籍员工约获授87.57万股,504名核心骨干拟被授于396.08万股,占比约为81.89％。公司重视人才,看好中长期发展。

   投资建议与评级:预计公司2023-2025年净利润分别为4.36亿,6.11亿和7.47亿,对应PE分别为28x、20x、16x,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:新产品推广不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险