蓝色光标(300058):业绩持续增长,出海表现强劲

事件:公司发布2023半年报,2023H1实现营收219.89亿元,同比增速31.58％;归母净利润2.85亿元,去年同期为0.04亿元。单Q2营收122.15亿元,同比增速36.80％;归母净利润1.36亿元,同比增速660.53％。

   主营业务全面向好,业绩持续恢复。上半年公司收入大幅增长,主要系游戏、电商、互联网类客户收入大幅增长所致。具体而言,游戏行业贡献收入96.77亿元,同比增长22.54％,占营收比重同比减少3.25pct;电商行业贡献收入64.41亿元,同比增长62.46％,占营收比重同比增加5.56pct至29.29％;互联网及应用贡献收入30.15亿元,同比增长29.88％,占营收比重同比略减0.18pct至13.71％。客户规模持续上涨,直接类客户数量同比增长6.17％至4162个,贡献收入同比多增32.98％至210.26亿元,客户留存率同比减少3.97pct至41.58％;代理类客户数量同比多增5.75％至478个,贡献收入同比多增7％至9.63亿元,客户留存率同比增加4.85pct至49.47％。

   出海增长强劲,国内业务一并发力。一是中国业务收入61.14亿元,同比增长29.03％,今年有望冲击百亿规模;毛利率11.79％,同比减少4.88pct,主要系低毛利业务占比增加所致。此外,公司依托内容、服务、自营品牌、渠道等打通"营+销",未来有望成为公司新的利润增长点。二是出海业务厚积薄发,2023H1公司出海收入158.75亿元,同比增长32.60％,占营收比重同比增加0.55pct至72.19％,创同期新高;毛利率1.84％,同比多增0.22pct。其中,来自META的代理业务、提前布局的TikTokforBusiness代理业务均录得高速增长,新兴媒体Snapchat和KwaiforBusiness快速发展、环比增长翻番;同时,与微软广告、Pinterest达成战略合作,成为其广告代理商。

   全方位拥抱AI红利,助力降本增效。根据公司官网消息,在数字营销、数字广告、元宇宙等业务板块,公司70％以上客户已使用生成式AI相关服务,深度使用并带来一定收入的客户约20％,整体业务提效约30％。同时,公司与国内领先的大模型企业合作开发的定制化模型,已进入内测阶段,预计将于9月正式发布。近期,大模型行业利好频频,如8月29日,OpenAI发布ChatGPT企业版,企业用户可优先访问GPT-4,不设用量限制;8月31日,百度、商汤等国内8款大模型通过备案上线,文心一言也率先向公众开放。我们认为,随着大模型技术的不断迭代,生成式AI技术有望与广告行业结合的更加紧密,助力行业降本增效。

   投资建议:公司是全球领先的营销传播集团,随着中国品牌全球化加速、国内稳经济举措落地,后续广告行业景气度向好,有望助力公司业绩持续增长。预计公司2023年/2024年/2025年营收分别为433.08亿元/491.96亿元/556.10亿元,归母净利润分别为5.93亿元/6.58亿元/7.21亿元,EPS分别为0.24元/0.26元/0.29元,对应PE分别为37.37倍/33.71倍/30.75倍。维持"增持"评级。

   风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;新技术业务落地不及预期。