歌力思(603808):多品牌矩阵全面发力,23H1营收同比+17.22％

2023H1营收同比+17.22％,归母净利润同比+117.55％。2023年上半年公司营业收入为13.72亿元,同比+17.22％;归母净利润1.10亿元,同比+117.55％;扣非后净利润1.04亿元,同比+154.65％;基本每股收益为0.30元,去年同期为0.14元。

   随着线下消费场景恢复,毛利率大幅上升,费用率控制良好。公司2023年上半年毛利率为67.49％,同比+3.65pct。随着线下消费场景恢复,公司主营业务毛利率由去年同期的64.63％提升4.13pct至68.76％,收入增长幅度高于成本增长幅度。费用端,公司2023年上半年期间费用率为56.57％,同比-1.42pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为45.31％/7.97％/2.34％/0.95％,分别同比-0.23pct/-1.00pct/+0.10pct/-0.29pct。财务费用增加,主要系公司加大设计研发与合作供应商定向开发面料投入,职工薪酬支出及物料消耗支出均有所增加所致。公司2023年上半年实现净利率10.24％,同比+4.38pct。

   各品牌齐发力,线上线下协同推动营收增长。分品牌来看,公司品牌ELLASSAY/Laurèl/EdHardy及EdHardyX/IROParis/Self-Portrait营收分别为4.77亿元/1.54亿元/1.62亿元/3.51亿元/2.10亿元,分别同比+5.33％/+37.72％/+4.28％/+12.50％/+69.95％;毛利率分别为70.24％/75.77％/58.88％/59.92％/82.64％,分别同比+2.66pct/+3.25pct/+6.07pct/+3.82pct/-0.49pct。线上销售方面,公司旗下多品牌在天猫、抖音、唯品会等平台的共同努力协同推动实现线上销售1.92亿元,同比增长6.60％。线下销售方面,公司实现营收11.61亿元,去年同期为9.75亿元,积极的门店扩张策略对收入保持增长起到重要作用。截至2023年6月底,公司店铺数量为631家,较年初增加18家,较2022年同期增加60家。随着公司加强终端执行力,全面提升终端服务体验,进一步提升单店产出,实现店铺数量与店效的全面增长。

   国际化品牌延续了良好表现,多品牌矩阵推动收入连创新高。ELLASSAY品牌全面进行终端服务体验的升级,线下精细化对VIP的服务流程,品牌在线上也联动代言人、博主KOL与明星好友全面提升消费者心智,对于销售提升有良好作用,线上线下协同努力下,ELLASSAY品牌2023年上半年线上收入同比增长24％,直营与加盟店铺数量均有增加的同时,进一步释放单店的收入增长潜力,综合实现收入4.77亿元;Laurèl品牌线下积极扩张的战略在消费需求逐渐恢复后取得明显成效,品牌在天猫与唯品会平台也延续良好表现,线上销售同比增长52％;Self-Portrait品牌在将新店扩张至南昌、武汉等地的同时,在广州、深圳与北京继续新增店铺,线上销售在天猫延续增长,GMV超过1.4亿元,规模已经迈入国际品牌第一梯队;IROParis品牌国内店铺同店产出有效提升,收入同比增长约65％,在品牌海外、尤其是法国地区受持续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响的情况下,综合仍实现收入3.51亿元,同比增长12.50％;EdHardy品牌持续进行年轻化探索,货品上不断增加更受年轻一代欢迎的款式;营销上采用咖啡车、纹身贴纸、造型雪糕等更贴近年轻一代的活动形式;店铺形象上更加简约时尚,对品牌形象进行全面升级,在终端收到了消费者良好的反馈。

   投资建议:公司主要从事品牌时装的设计研发、生产和销售。目前线下渠道建设持续深化、线上渠道多平台布局,主品牌ELLASSAY稳健发展,多个成长品牌快速增长。随着消费需求逐渐恢复,促消费政策落地,公司未来盈利能力有望继续提升。预测公司2023-2025年EPS分别为0.82元、1.10元、1.37元,对应PE分别为14.9X、11.2X、9.0X,维持"推荐"的投资评级。

   风险提示:外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险,不能准确把握时装流行趋势的风险,产品被仿冒及非法网购的风险,新型电商渠道拓展不利导致的风险。