隆平高科(000998):公司23H1营收增长显著,利润有望持续修复-2023年中报点评

事件:8月31日公司发布23年中报。23H1年公司实现营业收入17.85亿元,同比+49.0％;归母净利润1.45亿元,同比+EPS为0.11元。23Q1/23Q2实现营收10.65/7.20亿元,同比+17.63％/+146.12％;归母净利润+2.96亿元,同比+177.64％/+。

   23H1公司营收增长显著。23H1年公司实现营业收入17.85亿元,同比+。

   拆分营收来看,公司23H1杂交水稻种子玉米种子蔬菜瓜果种子的营收为7.00/5.71/1.26亿元,同比分别+34.40％/+74.89％/+。其中玉米种子营收增幅较大,主要得益于公司在黄淮海市场具有较大话语权,并完成东北、西北、西南及特用玉米板块的基本布局,因此营收增速较快。

   23H1公司归母净利润同比减亏。23H1公司实现归母净利润1.45亿元,同比+。公司实现毛利7.54亿元,同比+。利润修复的原因是:1)主要种业业务销售量大幅度提升,水稻玉米蔬菜瓜果等种子营收均实现同比正增长;2)公司置换了到期的外汇贷款来降低汇率风险23H1财务费用为1.48亿,同比24.65％。预计后期公司业绩有望持续修复,1)玉米种子销售保持快速增长,后期有望在东北、西北、西南等地区持续发力;2)公司将加快推进隆平高科和隆平发展的整合,促进"两隆"的深度融合及协同创新,未来将成为业绩增长点;3)公司目前拥有4个玉米转基因安全证书及1个大豆转基因安全证书,位于行业领先地位。随着转基因技术落地步伐的加快,公司具有较大先发优势。

   投资建议:预计公司2023～2025年实现收入分别为43.90/48.66/54.19亿元,对应PS为4.6/4.2/3.7倍;小幅上调公司管理财务费用,预计实现归母净利润分别为2.50/6.57/8.56亿元,对应PE为80.8/30.8/23.6倍。考虑到后期公司玉米种子业务有望量价齐升,叠加公司将加快推进隆平高科和隆平发展的整合,利润端有望持续修复,故维持"增持"评级。

   风险提示:新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货商誉减值。