亚星锚链(601890):业绩符合预期,受益船舶海工高景气

1H23业绩符合我们预期

   公司公布1H23业绩:1H23实现收入10.13亿元,同比+52.9％;归母净利润1.10亿元,同比+88.1％。公司1H23业绩符合我们的预期。2Q23实现营收5.24亿元,同比+69.8％;归母净利润5.07亿元,同比+59.7％。

   受益于造船业和海洋油气工程行业高景气周期,公司海洋石油平台系泊链和船用锚链高速增长。1H23公司海洋石油平台系泊链营业收入3.37亿元,同比+104.86％;船用锚链及附件营业收入6.54亿元,同比+45.57％。

   承接订单量同比高增,未来业绩确定性强。1H23公司承接订单9.23万吨,同比+18.33％,其中海洋石油平台系泊链订单2.31万吨,同比+86.29％,船用锚链订单6.92万吨,同比+14.19％。下游行业高景气周期下我们认为公司未来业绩确定性高。

   发展趋势

   船用锚链与海工系泊链持续高景气,矿用链与漂浮式风电开辟新增长点。

   1)船用锚链和海工系泊链为传统利基市场,具备强周期性与较高技术壁垒,竞争格局较优。我们认为过去几年油价和运价回升均有望带动未来船舶行业景气复苏,进而带动船用锚链和海工系泊链需求,公司传统主业有望充分受益,当前订单饱满。

   2)矿用链耗材属性强,主要运用于刮板输送机,目前依赖进口,我们认为公司有望推动实现矿用链的国产替代,公司目前已经与煤炭企业合作研发矿用链,产品已获得国家煤矿安全认证,并已成为国家能源、潞安集团、陕煤集团等煤企的供应商;漂浮式风电方面,我们预计漂浮式风电到2025年将进入GW级时代,有望带动锚链系统发展,公司作为全球锚链系统龙头,具备先发优势,有望充分受益。

   盈利预测与估值

   我们维持公司2023/2024年盈利预测2.00/3.08亿元不变,当前股价对应2023/2024年P/E分别46.0/30.0x。我们维持目标价12.5元不变,目标价对应2023/2024年P/E分别59.8/39.0x,较当前股价有29.9％上行空间,维持"跑赢行业"评级。

   风险

   市场周期波动风险;汇率风险;安全生产风险。