以岭药业(002603):业绩增长稳定,后备力量充足-中报点评

事件:2023年8月28日,以岭药业发布2023年半年报:2023年上半年,公司实现收入67.91亿元,yoy为21.99％1.99％;实现归母净利润16.06.06亿元,yoy为53.16％。扣非归母净利润15.40亿元,yoy为46.67％。

   投资要点:公司产品覆盖多个领域,长期增长动能充足。公司以络病理论创新带动中医药产业化,运用现代高新技术研发科技中药和化药,研发国家专利新药十余个,覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病、神经系统、泌尿系统疾病等重大疾病领域,产品布局完整,梯队合理,为公司的未来发展奠定了坚实的基础。公司主导产品均为独家产品,组方独特,在心脑血管口服中成药领域占有独特的学术地位和市场地位。

   学术推广能力强,多个产品进入专家指南、临床共识。通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒等产品多次被临床指南、专家共识收录并推荐,为公司产品更好的服务于临床奠定良好的基础。

   在研管线丰富。根据公司2023半年报显示,公司共有10个项目处于在研状态,其中有8个是1.1类中药创新药。

   盈利预测和投资评级。考虑到公司品牌力得到较大提升,我们预计公司渠道费用有望降低,盈利能力有望提升,故相应调整盈利预测。预计20232023-2025年公司营业收入分别为119.98亿元、136.03亿元、152.74亿元,同比变化为-4％、13％、12％;归母净利润分别为20.20.50元、24.57亿元、28.51亿元,同比变化为-13％、20％、16％。公司业绩韧性强,是中药创新药龙头企业。维持"买入"评级。

   风险提示:业绩增长不及预期、行业竞争加剧、集采降价风险、医药政策风险等、经营策略风险。