石英股份(603688):光伏石英砂业务景气持续,市占率有望快速提升

公司发布2023年半年报,盈利同比增长743％。公司高纯石英砂业务景气持续,产能扩张推动市占率快速提升,半导体业务持续突破;维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年上半年盈利同比增长743％:公司发布2023年半年报,实现营业收入34.34亿元,同比增长392.71％;实现归属于上市公司股东的净利润24.31亿元,同比增长742.52％,扣非盈利24.03亿元,同比增长730.18％。

   光伏石英砂收入快速增长,盈利能力大幅提升:2023年上半年,公司石英产品收入实现快速增长,其中光伏石英砂收入较上年同期增加26.26亿元,同比增长732.00％。受产业链供需不平衡影响,2023Q2高纯石英砂价格大幅上涨,根据SMM数据,龙头企业中内层砂价格由4月初的16.9万-18.9万上涨至7月初的19-23万元/吨(中层)、34-37万元/吨(内层),目前内层砂价格稳定在39-44万元/吨,中层砂价格稳定在19-23万元/吨。在涨价的推动下,上半年公司综合毛利率同比提升27.48个百分点至87.75％,Q2公司综合毛利率环比提升5.37个百分点至89.66％。

   积极推进石英材料产能扩张,市占率有望快速提升:公司凭借着在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势,加快国产化替代和市场开发,积极推进产能扩张,在实现20,000吨/年高纯石英砂量产的情况下,60,000吨/年高纯石英材料项目稳步推进建设(预计在2023年下半年可实现投产)。

   半导体石英产品业务持续突破:2023年上半年,公司半导体类产品收入较上年同期增加1.01亿元,同比增长90.82％,市场占有率不断提升。公司在积极推进市场开发的同时加快推进6,000吨/年电子级石英产品项目建设工作,进一步满足国内外市场及国产化需求。

   估值在当前股本下,结合公司半年报及行业价格情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至17.16/28.07/35.10元(原预测2023-2025年每股收益为9.60/15.98/20.25元),对应市盈率5.3/3.2/2.6倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险光伏政策风险;产品价格竞争超预期;下游扩产需求低于预期;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险。