博思软件(300525):Q2业绩迎来拐点,下半年有望加速-2023年半年报点评

事件:博思软件于8月28日发布2023年半年度业绩报告,公司2023年上半年,实现营业收入6.23亿元,同比增长23.98％;实现归母净利润-0.45亿元,同比增加0.06亿;实现扣非净利润-0.52亿元,同比增加0.07亿。

   智慧财政财务发展加速,Q2利润端增长较快。2023年二季度,公司实现营业收入3.99亿元,同比增长26.86％;实现归母净利润0.14亿元,同比增加0.21亿元,实现扭亏为盈;实现扣非净利润0.1亿元,同比增加0.21亿元,实现扭亏为盈。收入和利润增长较快,主要系公司抢抓国家加强数字政府改革建设的机遇,各项业务持续发展,特别是政府智慧财政财务营业收入增长幅度大。

   毛利率维持高位,加大投入销售研发。1)毛利率:公司2023年上半年,毛利率维持高位并继续增长,达59.97％,同比增加6.71pct,主要系公司在保持营业收入增长的同时,外协费、软件费等成本得到有效控制;2)费用端:公司2023年上半年,销售/管理/研发同比增速分别为21.27％/13.71％/45.95％,销售费用、研发费用增长较大,主要系公司积极把握行业发展机遇,持续加大各项业务拓展和研发投入,相应的人员薪酬、差旅费用等增加;3)现金流:公司上半年现金流净额达0.3亿元,较去年同期-2.6亿元,同比增加2.9亿元,主要系公司收到员工2020年限制性股票激励计划第二期归属认购款,以及子公司吸收少数股东投资,对应筹资活动现金流增长较多。现金流充沛有利于公司进一步开展各项业务。

   政务数字化进程加快,公司业务充分受益。1)数字中国加速,智慧政务受益:2023年2月,中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》中明确指出,要大力发展高效协同的数字政务,到2025年,政务数字化智能化水平明显提升,电子政务服务需求的快速增长,为公司主营业务发展提供了广阔市场空间;2)降成本政策发布,数字采购迎来机遇:2023年6月,国家发改委发布《关于做好2023年降成本重点工作通知》,其中,在营商环境层面,通知积极推动招标投标法和政府采购制度的修订,进一步规范参与主体行为,政策将进一步推动采购数字化进程加速,为公司的数字采购业务带来新的发展机遇。

   投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别3.51、4.63、6.13亿元,同比增速分别为37.9％/32％/32.3％,当前市值对应23/24/25年PE为33/25/19倍。考虑到2023年下半年,政务数字化进程加速以及采购降成本政策利好,公司主营业务有望充分受益,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新业务、新领域开拓风险;技术拓展不及预期。